白酒板块超配的幅度仅略高于2017  年一季度末，已经回归至比较低的水平。非白酒个股持仓上升最多的是青岛啤酒、双汇发展、重庆啤酒、海天味业和洽洽食品。四季度由于市场对宏观经济自上而下的担忧导致白酒仓位大幅降低，而实际上我们一直强调在这次涨跌过程中行业基本面并没有发生本质变化，消费升级和向头部品牌集中的趋势会支撑行业3-5  年的增长，我们判断19  年行业分化会进一步加剧，精选个股。
        2、白酒旺季数据陆续反馈，市场预期正在修复：之前市场看空白酒的逻辑是担心四季度和19  年一季度会负增长，最近两周，白酒正式进入旺季动销阶段。从目前情况看，一二线龙头表现基本符合我们的判断，高端和次高端龙头依旧维持两位数以上增长，部分同比增速20-30%，一季度业绩基本可以奠定全年增速区间。茅台价格从元旦之后一路稳步上行，目前部分经销商报价已达到1830-1850  元，需求旺盛，渠道和终端货源持续紧张；五粮液批价经历小幅下跌后，近期基本都稳定在790-800左右，旺季以走量为主，但后续批价、经销商利润空间、渠道管控等问题的解决仍有赖于各项改革举措的有效落地；老窖目前已处于全面停货状态，一方面反映公司春节任务完成情况较好，另一方面，管理层注重价格体系的维护，更利于长期可持续的发展；其他区域龙头预计也基本保持了两位数以上的增长态势，产品结构向次高端价位快速升级，动销平稳，库存消化顺利，整体成长趋势没有改变。
        3、绝味食品业绩增长稳健，海天味业发展路径清晰：绝味食品18  年业绩快报显示其四季度收入，净利润分别增长14.7%、24.3%，延续此前稳健态势，预计全年开店数量超过800  家，打消市场前期对业绩担忧，估值正处修复中。同时，我们调研了海天味业，新的五年规划中，预计酱油、蚝油、酱类增速中枢分别是12%、15%、10%，主要增量在于提高渠道覆盖深度和质量，提升市场份额，而且公司正推进技改扩大产能，保障销售供应。重庆啤酒，新董事长上任，坚持公司高端化发展路径不动摇，盈利能力仍可继续提升。千禾味业，坚持零添加发展战略不动摇，同时公司会阶段性支持高鲜酱油销售推广，不仅要抢占行业健康化趋势制高点，也要努力提升公司当前规模和利润。桃李面包发布了业绩快报，预计2018  年营收48.33  亿元（+18.5%），归母净利6.43  亿元（+25.2%），业绩增速总体保持平稳，后续继续关注短保面包领域的竞争情况。双汇发展披露吸收合并双汇集团的预案，集团旗下海樱公司、意科公司和软件公司将并入上市公司，有助于减少关联交易，优化公司治理结构。
        4、推荐个股：贵州茅台、口子窖、今世缘、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、五粮液、老白干酒等。大众品龙头推荐：海天味业、白云山、中炬高新、洽洽食品、双汇发展。
        5、风险提示：食品安全问题，经济下行消费升级受阻等。