需求与库存端：本周终端库存继续上行，焦化厂及港口库存下行；受下游高价及需求预期修复影响，高炉产能利用率维持高位，焦炭需求或存在支撑。价格端：本周焦炭价格与上周持平，受安监及下游预期修复影响，焦企挺价意愿较高，但部分钢企对焦价进行提降，双方存在博弈因素。综上：目前由于下游高需求，叠加安监或对焦炭供给产生影响，叠加下游悲观预期改善，焦价有望偏强震荡；但由于终端库存较高且钢厂存在博弈心里，焦炭价格上升空间有限。
        焦煤：安监、放假vs  终端高库存，焦煤价格有望偏强震荡。供给端：受安监因素以及临近年关部分焦煤矿提前放假因素影响，焦煤边际供给仍存在下行空间。需求与库存端：目前终端焦煤库存继续上升，港口库存下降。但受到安监预期及下游需求预期回暖影响，终端存在补库预期，焦煤需求或存在支撑。价格端：焦煤价格与上周持平，由于下游需求改善叠加安监放假因素，焦煤价格或偏强震荡，但由于终端库存持续上升，或将导致焦煤价格上行空间有限。
        动力煤：安监发酵vs  冬季保供，动力煤价格或将维持震荡。供给端：本周榆林市政府发布通知，要求做好春节“两会”期间保障煤炭生产供应。在“保供”要求下，安监影响有限，叠加目前进口煤限制未收紧，动力煤边际供给量下行或有限。需求与库存端：本周六大电耗煤量环比下行16.80%，消耗旺季日耗存在上行可能；本周港口库存下行2.24%，但终端库存上行4.73%，目前库存虽维持相对高位；12  月PMI  数据近年来首次跌破荣枯线，远期动力煤下游需求预期仍偏悲观。价格端：本周动力煤价格环比下跌，目前价格处于绿色煤价范围内。由于安监限产以及动力煤需求旺季，动力煤价格或将存在支撑，但由于冬季保供叠加终端高库存，以及制造业需求疲软，动力煤价格或将维持震荡。
        投资建议：近期地方发债超预期叠加社融超预期带来的流动性修复，短期宏观预期存在修复可能，叠加安监以及房地产及基建预期修复，短期板块存在反弹可能，但由于动力煤保供因素，反弹空间较为有限，建议关注业绩较为稳定的中国神华、陕西煤业以及低估值标的兖州煤业；目前行业远期下游悲观预期仍待改善，行业较难出现反转行情，维持远期谨慎观点。
        风险提示：环保限产不及预期，钢铁价格下行过快。
        上周复盘：
        1.动力煤：（1）需求：6  大电日耗煤周环比下跌16.80%。（2）库存：港口库存量合计为1406.8  万吨/-2.24%，六大电厂煤炭库存为1469.3  万吨/+4.73%；库存可用天数为18.74  天/+0.18天。（3）价格：秦港Q5500  动力煤期货价格周环比持平为565元/吨/-0.88%。
        2．焦炭：（1）库存：北方三港合计焦炭库存量为189.0  万吨/-4.5万吨/-2.33%。国内样本钢厂焦炭库存为488.83  万吨/+13.85万吨/+2.92%：焦炭平均可用天数为15.78  天/+0.41  天。（2）供给：产能>200  和100-200  万吨产能焦化企业开工率周环比分别上涨0.06  个百分点和0.96  个百分点。（3）价格：本周焦炭现货价格周环比持平，唐山、临汾、邢台一级冶金焦价格周环比持平。
        3.焦煤：（1）库存：六港口炼焦煤库存量为281.00  万吨/-3.00万吨/-1.06%；独立焦化厂炼焦煤库存可用天数为19.99  天/上涨0.65  天；大中型钢厂炼焦煤库存可用天数为18.30  天，周环比上升1.30  天。（2）价格：吕梁产主焦煤、古交产肥煤和吕梁产1/3  焦煤价格分别为1650  元/吨、1550  元/吨和1100  元/吨，周环比持平。