动力电池端，据高工锂电，2018  年装机56.89Gwh，电池厂商呈现一超多强格局，CR3  占比约67%，其中装机的前五有：CATL\BYD\国轩\天津力神\孚能，前三者分别装机23.43\11.43\3.07Gwh，分别占比41.19%\20%\5.38%，CATL霸主地位稳固，孚能彰显黑马本色。展望2019  年，我们预期新能源汽车销量将达160  万辆，电池装机达75Gwh。
        补贴政策即将落地。新能源汽车补贴政策目前尚未推出，从目前的征求意见稿之后的不同讨论版本看，补贴退坡下调幅度超市场预期，预计幅度将在50%以上。我们对乘用车单车补贴分别为1.7/2.3/2.9  万的补贴方案进行压力测试，有如下结论：1）不同车型，对补贴退坡的敏感性不同，续航里程高，但电耗水平低的车型补贴退坡影响相对较小。整车企业盈利面临下滑。对A00  级\A0  级车型影响较大。2）2018  年补贴的总金额大概514  亿元（不含地补），预计2019  年补贴金额在350-500  区间，按照退坡50%情况看，补贴总金额大概360  亿左右。我们预计政策将于春节前落地，锂电产业链价格确定将在2  月份敲定。从近期板块的表现看，政策对板块的影响在逐步弱化。
        长期看，全球电动化趋势明确。纵观新能源汽车全产业链，“整车-锂电池-材料”龙头集中化持续，龙头市场份额在显著提升。随着国际一流整车企业陆续推出新车型，加速电动化。目前海外锂电龙头（松下\LG\三星SDI\SK等）加速中国本土化进程，国内CATL\比亚迪\孚能科技等产能持续扩张，新增产能向优质锂电龙头集中。经我们统计，到2020  年，国内锂电公司将新增150Gwh  以上产能，海外锂电龙头将新增150Gwh  产能，2019  年将迎来国内优质锂电龙头扩产新周期，锂电设备迎来配置价值。同时，在整车厂及海外锂电龙头本土化进程中，中国锂动力电池及其材料具备全球竞争力，在日韩锂电龙头供应链本土化下，中国的锂电材料公司占其采购份额有望提升。
        2019  年建议积极关注电解液环节。1）电解液竞争格局稳定。电解液在消费时代已经历经一轮洗牌，竞争格局稳定。电解液投资成本相对较小，电解液小厂商众多，但单纯的电解液加工环节的盈利微薄，在动力电池持续降本趋势下，其成本下降能力弱。而具备电解液纵向一体化能力，拥有上游关键原材料6F（及新型锂盐）、添加剂等的企业仅有少数几家，其成本优势凸显，未来电解液行业龙头强者恒强的格局大势所趋。2018  前三季CR3（天赐、新宙邦、江苏国泰等）占比达56.36%；2）电解液价格企稳，下行空间不大。电解液价格主要由供需、材料成本（6F  锂盐、溶剂、添加剂等）、商业策略等决定；其中材料成本中6F  占比最大，a）6F  价格已经到部分公司成本价，6F  价格已基本触底；b）根据我们对6F  供需测算，目前6F  仍处于产能过剩阶段，但到2020  年，在供给端悲观预期下或将存在供需缺口，6F  价格可能会上涨；c）从“碳酸锂-6F-电解液”价格传导机制看，因上游原材料的价格传导对电解液价格影响较小，当碳酸锂价格下降50%，电解液价格下降幅度不超13%；由此我们认为6F  价格向上企稳，对电解液价格形成支撑，从底线思维看，在2019  年补贴退坡下，全产业有降价压力  下，电解液环节将是少有的实现价稳量升逻辑，非常看好,重点推荐新宙邦、天赐材料。
        投资建议：看好新能源汽车的长期发展，投资逻辑将从“价-量-质”演变。关注盈利能力强的爆款车及全球锂电巨头产业链龙头，短期重点关注优质龙头：新宙邦、天赐材料、先导智能、璞泰来、宁德时代、当升科技；长期重点看好：宁德时代、璞泰来、新宙邦、天赐材料、恩捷股份、当升科技、先导智能、星源材质、杉杉、三花智控、新纶科技。
        新能源发电：
        （1）风电：风电反转兑现，2018  年新增并网20.59GW，同增37.0%；吊装量21GW，同增17%，整机商CR5  提升17%；弃风率7.2％，同比下降4.9个百分点；1-2  年平价区域或达80%，竞价平稳过渡，2019  年国内风电新增装机或达28GW，成本端钢价预期下行利好风电中游零部件。当前我国陆上风电系统成本约为7.0-7.5  元/W，考虑到路条费取消以及机组大型化等技术进步，我们预计我国陆上风电系统成本1-2  年内或降低至6.0-6.5  元/W，届时全国80%用电量的地区可以实现平价。短期来看，能源