5G  网络建设需求显著高于4G。5G  全面商用后，宏站的需求量将是4G  的1-1.5  倍，而微站将是4G  的1.5-2  倍。随着运营商资本开支的增加，铁塔行业规模增长被一致看好。
        全球三大运营模式，独立铁塔公司共享模式凸显。全球的铁塔企业营运模式一般分为三类：1）运营商主营的铁塔公司，运营商股份占比51%以上，以亚太地区为代表。2）独立铁塔公司，即以北美地区为代表的，第三方公司独立运营。  3）合资基础设施公司，由两家及以上的移动网络运营商将设备投入到第三方公司进行管理。近年来，运营商逐渐将铁塔资产分拆，独立铁塔企业市场占比不断增加。
        5G  基站叠加共享率提升，降本增效打开利润空间。铁塔企业主要通过收取租赁费用来获得收入。支出方面固定资产的折旧和摊销、土地成本、运维成本和建造成本占了很大一部分。减少支出主要是通过在现有社会杆塔资源基础上进行改造，将社会塔变为通信塔，以减少新建塔址的开支；同时延长折旧年限并进行电池的升级换代。增加收入方面一是增加租户数量；二是拓展业务，跨行业合作，通过提高单个铁塔的共享率增加边际收入。
        技术迭代带来新需求，共享竞合模式初步形成。5G  时期的技术迭代升级，即新型室分取代传统室分，有望拉动微站需求，进而为铁塔发展带来新的上升动力；共享是指铁塔设施由原来电信企业自建自用，变为一家拥有、多家使用，实现共享利用、集约发展，使用价值极大提升，行业整体受益。竞合是指一方面中国铁塔建设运营的是后端通信基础设施，不涉及前端业务开发运营，不影响通信市场竞争；另一方面是指在共享理念下，电信企业前端竞争，后端合作，存量资产得到盘活，资源使用效率改善，边际效益提升，促进形成理性的竞合关系。
        受益标的：中国铁塔（00788.HK）、数知科技（300038.SZ）、北讯集团（002359.SZ）
        风险提示：5G  建设及共享率不及预期、室分及跨行业拓展延缓、定价协议调整。