分三级行业来看，Q4白酒持仓环比大幅下降3.14  个PCT  达6.44%，我们认为主要由于资本市场担心宏观经济增速放缓会对18Q4  和19  年白酒企业业绩产生影响；Q4乳品持仓下降0.31  个PCT  至1.61%；调味品、肉制品和啤酒持仓分别1.04%、0.50%、0.38%，环比提升0.22、0.15  和0.25  个PCT。
        18Q4  食品饮料板块持仓市值排名前十的公司分别为：贵州茅台、伊利股份、五粮液、泸州老窖、洋河股份、中炬高新、双汇发展、口子窖、汤臣倍健、顺鑫农业，持仓占比分别为2.76%、1.88%、0.88%、0.76%、0.59%、0.39%、0.35%、0.26%、0.23%、0.22%，较三季度末变动-0.64、0.10、-0.30、-0.03、-0.17、0.06、0.10、-0.09、-0.01  和-0.18  个PCT。相对比18Q3  食品饮料持仓市值前十，Q4  汤臣倍健入列，古井贡酒出列。
        18Q4  公募基金持股市值增加最大的食品饮料公司是青岛啤酒和双汇发展，分别增加4.40、2.96  亿元；持股市值减少较大的公司主要为贵州茅台、五粮液、洋河股份、顺鑫农业等白酒龙头，分别减少137.44、54.71、32.97、25.55  亿元。
        19年前13  交易日北上资金净流入食品饮料77  亿，相当于18  年全年板块净流入的15%
        截止18  年底，北上资金（陆股通）持有食品饮料板块市值1279  亿元，其中持有白酒板块市值912  亿元（占食品饮料持仓71%），持有贵州茅台市值590  亿元（占食品饮料持仓46%）。由于18Q4  食品饮料行业龙头企业估值降至较低水平，18  年11  月以来北上资金持续买入白酒龙头，18Q4食品饮料行业净流入70  亿元。19  年以来北上资金加速流入食品饮料板块，19  年前13  个交易日食品饮料行业北上资金净流入77  亿元，相当于18  年食品饮料板块净流入总额（519  亿元）的15%，其中白酒龙头贵州茅台、五粮液和洋河股份净流入53、11  和8  亿元。
        风险提示
        宏观经济增长不达预期；消费升级低于预期；行业竞争加剧；食品安全问题。