1-12月开发商结余资金增速继续回落：1-12月开发商资金来源与房地产投资之差累计4.57万亿元，同比降1.20%，比1-11月降3.48个百分点。
        地产A对H股折价：1月22日，龙头地产A股19年PE动态9.77倍，较龙头H股PE溢价9.51%。
        1-12月开工增速继续回升，销售和购地增速继续回落；1-12月新开工和销售增速反向变动且增速差继续扩大：1-12月购地、销售和新开工分别累计同比升14.2%、1.30%、17.2%。
        投资建议
        行业面临调控压力。1月22日，房地产板块估值（PE-TTM）为8.96倍，相对沪深300指数估值（PE-TTM）的折价率为15.5%。行业相对估值较前期回落。
        风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。