土地出让金创历史新高，12  月地价增速回落
        根据统计局数据，18  年房地产开发企业土地购置面积2.9  亿平米，同比上升14.2%，土地成交价款1.61  万亿元，同比增长18%。在低库存的背景下，房企拿地补库存意愿较强，加上政府供地放量，18  年出让金再创历史新高。值得注意的是，近期土地市场景气度下行，成交楼面价回落，溢价率维持低位，房企的拿地成本边际改善。
        新开工增速略超预期，预计未来投资增速逐步下行
        根据统计局数据，18  年新开工同比增长17.2%，单月同比上涨20.5%。总体来看，房企对未来需求端景气度存在不确定性的情况下，开工节奏明显前置，加大销售回款。而投资方面，18  年全国房地产开发投资12.03  万亿元，同比增长9.5%，增速连续5  个月回落。我们认为随着土地市场逐步降温，叠加施工投资在19  年后消除统计口径的基数影响，预计19  年投资同比上涨2%左右。
        房企到位资金增速小幅回落，未来资金环境向好
        根据统计局数据，18  年房企到位资金16.6  万亿元，增速比前11  月继续收窄1.2  个pct，房企资金面继续承压。单月来看，开发贷、定金预收款增速转负，同比分别下降15%、0.2%，按揭贷同比下滑0.4%，自筹资金同比上涨6.9%。而19  年1  月4  日央行降准1pct，我们认为流动性进一步释放，叠加信用扩张，将推动地产行业资金面继续向好。板块投资方面，行业资金环境向好、叠加地方行政政策的底部改善，将对板块的估值形成支撑，考虑到18-19  年结算业绩确定性增长带来的防御性，我们继续推荐低估值的一二线龙头房企。推荐标的方面，一线A  股龙头推荐：万科A、华夏幸福、招商蛇口、新城控股，二线A  股龙头推荐：中南建设、荣盛发展、阳光城、蓝光发展，H  股龙头关注：融创中国、中国金茂、碧桂园、合景泰富等，子领域推荐：光大嘉宝和中国国贸。
        风险提示
        不同口径下土地数据存在差异，资金面继续收紧对需求端以及房企经营的负面影响持续扩大；行业库存抬升快于预期。