前次公司预计2018年归属于上市公司股东的净利润变动区间为3.44-3.71  亿元，变动幅度为530%-580%。本次公告对业绩进行了上修。
        我们的分析和判断
        地产客户稳健，工装规模效应持续发挥
        工装渠道方面，欧神诺老客户如碧桂园、万科、恒大等大型房地产开发商成长仍旧稳健。根据公告，碧桂园2018  年实现归属于上市公司股东权益的合同销售额5019  亿元，同比增长31.25%，实现归属于上市公司股东权益的合同销售面积5416  万平方米，同比增长23.06%。地产龙头增长仍较强劲，从地产销售到工装供应需求时间滞后约一年，因此2019  年帝欧家居存量客户仍能给公司业绩带来强驱动。
        此外，公司不断开发优质地产客户，目前地产TOP50  中的企业公司已与20  家左右有合作，新客户逐步放量，公司工装业务规模效应进一步发挥，  2018  年前三季度公司销售毛利率为34.54%，同比增加5.85pct，后续盈利能力仍有提升空间。
        零售渠道多元布局，网点加速覆盖
        公司在2018  年快速推进零售端业务，我们预计卫浴门店新增门店达400  家左右，营收同比增20%左右；瓷砖零售业务在行业负增长背景下，公司通过“全面布网”细分县级空白点，推动一、二线城市加快“城市加盟合伙商、智慧社区服务店”深度布局，我们预计欧神诺瓷砖零售业务仍可保持中高单位数的增长。
        供应链布局优化，油价下跌，成本进一步节约
        运输成本在瓷砖行业的成本中占比较高，约占销售额的10%左右。一方面，自2018  年10  月份以来，油价进入下行通道，另一方面，公司通过自有基地及外部合作产能优化运输布局，控制产品运输半径在500  公里的范围内，有效节约了运输成本。
        欧神诺产能迅速增加，后端生产无虞
        欧神诺目前产能分布在江西基地、广东基地、广西基地，合计约5000万平方米，广西二期4条生产线预计2019年开工，能提供3000万平方米，三个基地预计共能提供8000万平方米产能，对应40亿产值，未来公司总产能能够达到1亿平方米，对应50亿产值，加上OEM产值能达到70亿左右。
        投资建议：
        不考虑并表因素，我们测算帝王洁具2018年收入6.26亿元，同比增17.20%，归母净利润0.41亿元，同比增-25.45%；欧神诺收入32.70亿元，同比增36.20%，归母净利润3.52亿元，同比增58.56%。预计帝欧家居合并口径2019  年收入49.30亿元，同比增26.53%，归母净利润为4.79  亿元，同比增28.50%，对应PE  为10.8x，维持"买入"评级。
        风险因素：
        房地产销售大幅下滑；行业竞争大幅加剧。