商品市场：上周LME基本金属价格多数上涨，铜上涨1.65%，收于6056.00美元/吨，锌上涨3.40%，锡上涨2.31%%，镍上涨3.16%，铅下跌0.30%，铝价格不变。伦敦贵金属价格：黄金价格下跌0.45%，为1281.36美元/盎司，钯上涨4.44%，白银下跌1.7%，铂下跌1.61%。
        ▍市场展望：上周美联储褐皮书释放对加息谨慎信号，受英国可能无序脱欧影响，美元低位反弹至96附近，全球贸易局势有所缓和，市场情绪及风险偏好有所回升，可以关注基本金属板块表现。1）本周宏观数据面，主要关注中国四季度GDP数据、1-12月规模以上工业增加值，德国12月PPI数据、1月ZEW经济景气指数，韩国四季度GDP数据，美国12月成屋及新屋销售、12月耐用品订单、1月Markit制造业PMI数据，日本、法国、德国、欧元区1月制造业PMI数据，假设全球经济需求端数据总体向好，通胀水平温和上升，铜铝等基本金属价格有望得到支撑。2）根据世界金属统计局（WBMS）上周三公布数据显示，2018年1-11月中国铜、铝表观消费量分别同比增加6.5%、6.6%，随着中国基建加速落地、流动性及全球宏观预期转暖，铜铝等基本金属消费预期持续改善。3）根据海关总署上周一公布数据显示，2018年12月中国未锻轧铝及铝材出口52.7万吨，同比增加19.8%，海外需求持续增长，同时近期美国对俄铝制裁事件再度发酵，基本面有望持续支撑铝价。
        ▍投资逻辑：需求预期改善支撑价格，基本金属板块反弹有望延续。1）需求预期改善，根据1月16日证券日报报道，国家发改委副主任连维良表示，今年以来基建总投资达4850亿元，投资增速大幅上行；我们预计基建投资补短板有望加速落地，需求预期的持续改善支撑铜铝等基本金属价格。2）流动性释放，上周央行公开市场操作净投放1.16万亿元释放流动性，有利于金属价格回升。3）风险偏好回升，近期全球贸易局势有缓和迹象，市场风险偏好有所回升，金属价格有望获得提振。4）库存下降，根据WBMS数据显示，截止2018年11月底，全球铜库存较2017年12月下降16.5万吨，伦敦、上海、美国和东京四大交易所的总库存较2017年12月底下降15.7万吨；上周上期所铝库存再度下行，一周降0.46万吨至68.8万吨，库存下行有望支撑金属价格。
        ▍风险因素：美元指数超预期上涨；需求数据不及预期；A股超预期下滑。
        ▍投资建议：维持行业“强于大市”评级，需求预期改善叠加流动性释放，重点关注上游资源品公司：五矿资源（H）、紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、锡业股份。