上周，COMEX黄金下跌0.5%，内盘黄金下跌0.1%；COMEX  白银下跌1.9%，内盘白银下跌0.5%。外盘金银比仍旧维持82.3  的高位。本周人民币汇率开始调整，内盘价格强于外盘。我们认为短期美国数据强势及国内信用预期转向乐观对贵金属板块出现压制，但展望2019  年，美国的经济增速或将进一步放慢。我们判断2019  年联储加息或因经济见顶回落而实质性终结，利好金价。而随着市场对于19  年美国经济见顶的担忧再度加剧，美元定价的资产将会继续出现比较大的波动，黄金作为美元信用的对冲工具，将会走出一段中期行情。
        新能源产业链：Bald  Hill  锂精矿定价调整。Bald  Hill  锂精矿定价机制发生调整，由原来的固定U$880/吨变为根据市场锂盐价格进行动态调整的灵活定价，上下限分别为U$680/吨和U$1080/吨，海外锂精矿价格机制开始调整。目前来说，仍需关注后续高成本矿山/冶炼厂的自然出清。本周电池级碳酸锂报价维持不变，为8  万元/吨。目前新能源下游国内厂家库存低位，且高成本锂辉石及云母开工率下滑明显，旺季反弹持续性仍强，现阶段关注澳洲锂精矿长协价格的谈判。
        美国初请人数持续低于预期，贵金属承压。受美国1  月17  日公布的初请失业金人数低于预期影响，市场对美国经济预期缓和，贵金属承压。但联储鸽派态度难以改变。本周COMEX  黄金价格下跌0.5%，银价下跌1.9%。后续仍需关注美国经济走势及欧央行的货币政策。目前来看，地缘冲突，美联储加息预期及美股潜在的调整将依旧驱动黄金短期价格。增持评级：山东黄金、紫金矿业、兴业矿业、银泰资源、盛达矿业。受益标的：中金黄金，招金矿业，金贵银业等。
        基本金属出现躁动。本周全球铜显性减少1949  吨，外盘价格上涨1.3%。锌库存减少2658  吨，伦锌上涨2.99%。全球宏观预期随油价反弹开始缓和，基本金属此前空头逻辑在价格中已经兑现，而现货依然强势，跟随宏观预期开始反弹，但要警惕反弹的高度和持续性。电解铝期货盘面已经出现亏损，但对于氧化铝价格的持续下降需要保持谨慎。目前国内已有部分高成本电解铝厂商开始减产，期待采暖季后高库存的下降。我们长期更看好看好通过自身产量增加实现业绩增量的矿山公司。增持评级：紫金矿业、洛阳钼业。