事件评论
        补贴调整政策即将落地，龙头企业机遇大于挑战。2019  年新能源汽车补贴政策尚未落地，但传闻版本较多，整体看补贴或面临较大幅度下降，这对产业链的价格和盈利将带来明显挑战。但我们认为本次补贴退坡对产业链龙头企业而言也是重大机遇，前几年高额补贴之下行业野蛮发展，导致产业链各环节格局迟迟未能明朗化，伴随着2019  年的政策退潮和产业链降价，行业将加速步入市场化时代。龙头企业凭借规模、成本、产品、研发上的优势，有望在2019  年迅速扩大份额。
        我们对公司2019  年负极业务的高成长持乐观态度。份额方面：过往几年公司人造石墨凭借全球领先的产品优势，持续供不应求，主打高端消费类电池市场。2019  年奉新、溧阳基地落地后，公司产能或达5  万吨，从而有余力快速推进国内外动力、储能锂电池负极业务，进一步提升份额；成本方面：2018  年下半年公司经历了原材料和石墨化外协价格波动的冲击，2019  年随着公司参股公司内蒙兴丰石墨化产能的逐渐投放，低电费和规模优势将保证公司石墨化环节成本的明显下降，而针状焦等原材料的价格趋势也是平稳为主，我们整体对公司降本情况较为乐观；产品方面：公司在消费类负极市场将维持技术领先优势，而动力类市场随着下游逐渐向大车企、大电池厂主导的格局演变，动力负极的品质和成本要求将显著提升，公司的竞争优势将十分突出。
        绑定龙头、技术突出，涂覆类业务有望稳健增长。公司涂覆类业务受益于龙头电池企业扩张趋势，有望实现稳健增长。涂布机方面：新嘉拓技术领先，且与宁德时代长期、稳定合作多年，宁德时代持续扩产将为公司带来稳定的订单与业绩增长；而海外龙头的国内建厂也有望贡献增量。隔膜涂覆方面：设备、原料、加工的纵向布局使公司具备隔膜涂覆的成本与定制化优势，深化与宁德时代的合作或带来超越行业的增长。
        投资建议：预计公司2018-2020  年归属净利润分别为5.5、8.1、10.8亿元，对应PE  分别为35、24、18  倍。
        风险提示：  1.  新能源汽车产销量低于预期；
        2.  消费电池市场需求低于预期。