从近期的政策趋势来看，未来国家层面对于集采的顶层设计虽不会转向，但在执行过程中为保障药品供给的安全，政策会一步一个脚印式稳妥推进，即“在总结评估试点工作的基础上，逐步扩大集中采购的覆盖范围，引导社会形成长期稳定预期”。结合山东省近期50个通过一致性评价药品的挂网价并未与集采价格直接联动，同时，国务院文件指出药品价格与集采采购价格差异较大的，可渐进调整支付标准，在2-3年内调整到位，整体来看，近期的主要政策变动体现了稳妥推进的主要基调。
        ▍当前阶段该如何增加配置？①预计估值修复会成为行情主线。对于一线的龙头药企，其估值的弹性远大于业绩弹性，唯有一线药企才有能力靠管线布局对冲掉仿制药的利润压缩，同时，国产中高端器械仍是较好的避风港，无论何种控费、招标或集采模式下的产品降价，对国产企业进口替代均是较好的机遇；②精准医疗大发展。精准医疗符合科技创新和产业升级的大方向，随着科创板的推出，精准医疗的热度或将明显提升，同时PD-1的上市潮也有望催生继NIPT后下一个杀手锏级别的应用，龙头公司将直接受益；③卖水者的持续繁荣。结合对美国CRO行业的研究，在降价压力下国内市场也有望出现研发外包率快速提升、市场份额向龙头企业集中的情形。
        ▍投资策略：重点推荐1）研发管线丰厚的龙头药企恒瑞医药、复星医药、中国生物制药等；2）直接受益创新审评和进口替代的国产中高端医疗器械龙头乐普医疗、迈瑞医疗、大博医疗、安图生物；3）“卖水者”逻辑下的山东药玻、凯莱英等；4）医药流通及连锁领域的益丰药房、老百姓和柳药股份等；5）精准医疗大发展下的华大基因、金域医学、艾德生物等。
        ▍市场回顾：上周中信医药指数上涨3.30%，跑赢沪深300指数0.93pcts，医疗器械板块领涨。当前，医药板块2019年预测市盈率约20倍，融资余额占自由流通市值下降至3.2%。上周A股医药板块，合计增持3.29亿元，合计减持2.75亿元，大宗交易合计成交金额4.76亿元。
        ▍风险因素：药品招标降价风险、个股业绩不达预期风险。