从逻辑上看，数据空窗期、政策增量信息多；从实证上看，次贷危机之后，一季度的行情和基本面数据间，整体呈现负相关关系。2019  年也不例外，涨幅较大的行业和板块，大多具有政策博弈的因素。
        风险资产上涨对于债市来说，其实利多大于利空。相对于近期股市的表现，债市较为平淡。债市与风险资产表现看似“脱节”，但股债的跷跷板仍然明显，债市主要按照自身的资金面逻辑运行；股市躁动的动力更多来自于政策博弈，而债市对于政策的预期更足，反应平淡是应有之义；风险资产难以V  型反转，躁动后归于平静，对于债市反而边际利好。
        展望后市，长端利率向下空间不大，但可能容得了一次躁动。从统计规律来看，长端利率运行没有明确的一季度效应，但是从主要矛盾、资金面、机构行为来看，债市存在躁动的基础。如果数据下滑程度超出预期（例如Q4  的GDP  为6.3%），叠加风险资产躁动随时可能戛然而止，市场存在一波流“躁动”的可能，例如10  年国债收益率试探3.0%阻力位，10  年国开收益率跌破3.5%。如果真出现了这种情况，躁动之后债市必然进入中期维度的调整时间窗口。