2009  年，“美吉姆”品牌进入中国并快速扩张，目前已是国内早教行业龙头品牌，此次并购的标的方美杰姆已取得“美吉姆”品牌在亚洲地区的相关知识产权。截至  2018年  6  月  30  日，美杰姆签约早教中心共有  389  家，其中加盟中心  387  家，直营中心  2  家。从美吉姆早教中心的分布地区来看，一线城市70  家、二线城市207  家、三线及以下城市112  家。
        经营模式以加盟为主，特许经营为主要收入来源
        美杰姆以加盟模式为主，主要通过收取加盟费和商品销售取得收入，2017  年特许经营收入占收入比重达到64.2%，商品销售收入占比35.8%。2017  年美杰姆收入2.2  亿元，同比增长80.2%；归母净利润0.9  亿元，同比增长146.3%。2018  年上半年实现1.50亿收入，归母净利润为0.62  亿元，毛利率和净利率分别为74.7%和41.7%。
        二三线城市早教下沉是美杰姆未来增长的主要动力
        国内早教市场目前一线城市最为发达，根据我们的测算，上海等一线城市早教渗透率约为50%-60%，中等发达的二线城市早教渗透率预计在20%-40%左右，三线城市预计在更低水平。从美杰姆2017  年新增加盟店数量增速来看，也是二三线城市最快。教育作为家长最刚性的需求，伴随人均收入的提升，早教市场在二三线城市的下沉仍有巨大空间。
        盈利预测：考虑到2018  年底美杰姆才完成过户，因此2018  年对上市公司业绩贡献较小，根据美杰姆的业绩承诺、楷德教育业绩承诺、上市公司原有主业、贷款利息等因素预计公司2018、2019、2020  年归母净利润分别为0.47、1.73、1.50  亿元。首次覆盖，暂不评级。
        风险提示：早教行业内容壁垒不高，加盟模式管理困难、新生儿数量下滑等