评价：
        收购美杰姆完成第一期支付，教育版图进一步扩大。近年，公司业务发展出现瓶颈，盈利能力随之下滑。随着中植系入主、收购楷德教育及此次拟33亿元现金收购美杰姆，美杰姆拥有全球知名早教品牌“美吉姆”在中国区的独家运营权，公司形成制造业、教育双向发展。目前，公司已完成第一期股权转让款支付并已完成股权变更登记。
        早教行业蓬勃发展，品牌跑马圈地加速，政策趋严下龙头有望快速提升份额。2016年中国早教行业市场规模为4,716亿元，CAGR达21.3%，预计2020年将达到9,200亿元，CAGR约为14.3%。国内外品牌扩张加速，然而目前行业竞争仍高度分散，CR5不到1%。随着政策监管不断趋严，同时家长更倾向于选择知名早教品牌，我们认为龙头机构的集中度在未来将快速提升。
        与全球龙头美吉姆携手，深入布局早教领域。美吉姆是极具国际竞争力的早期教育品牌，辐射全球范围内30个国家和地区，为适龄儿童家庭提供科学、专业的早期教育课程和服务。2009年初，美吉姆开始进入中国，遍布全国29个省、市和地区，截止到2018年6月30日，全国共有389家美吉姆早教中心，已成为国内早教行业的龙头品牌之一。公司通过收购美吉姆，将进一步打造“美吉姆”品牌的全国影响力，深入布局早教赛道。
        盈利预测与投资评级：鉴于收购已完成第一期支付，我们假设美杰姆于2018年末并表，预计公司2018-2020年净利润为0.36/1.74/1.91亿元，对应PE为173.0X/36.2X/33.0X，首次给予“强烈推荐”评级。
        风险提示：美杰姆收购进度不及预期；收购标的新店扩张及业绩不达预期。