维持目标价14.5  元，维持“买入”评级。
        ▍公司公告第二期增持计划：不超过295  名公司员工拟筹集不超过9,309  万元，采用资产管理计划以竞价、大宗、协议转让等方式购买公司股票，锁定期12-24个月；以2019/1/15  收盘价10.95  元/股推算，增持约850.14  万股，约占总股本的0.71%。
        ▍价值低估，增持拓展激励范围，彰显信心。2018/6/25，公司第一期增持计划完成，累计购买股票986  万股，交易均价11.96  元，占总股本的0.82%，二期增持计划参与者为未参加一期增持计划的主要管理人员和业务骨干。2018Q3  末，公司自有物业64  万平米，公司RNAV  215  亿元，较现市值溢价63%。公司历史动态PE  中枢17X（2019/1/15  动态PE  为12X）。
        ▍内外兼修，快速扩张、快速培育。2018  年公司新开大店7  家，签约大店16  家。截至2018/12/31，公司拥有67  家百货、11  家购物中心；区域加密、规模效应、经营提效、购物中心租金模式共同推动新店培育期降至1.0-1.3  年。剔除部分专柜转为租赁模式的影响，推算2017  年/2018Q1-Q3  可比店GMV  同比约+6.4%/+10.6%，显著优于同业。深圳以外门店盈利改善且仍有巨大提升空间，2016/2017/2018Q1-3  外埠门店利润贡献约为-8%/18%/43%。
        ▍重申公司三大核心竞争力：强适应性、新零售先锋、治理优秀。公司门店覆盖一线城市至四线县市、核心商圈至社区城郊、十万平米大店至数平米无人值守便利店，文艺范儿至时尚和酷炫风格，门店定制、千店千面。公司为新零售实践先锋，数字化由前台走向后台，与腾讯成立“智能零售实验室”。管理团队年轻（平均年龄49  岁）、稳定，激励到位（持股、超额分享等多层激励）。
        ▍风险因素：经济放缓消费疲软；主力区域竞争加剧；开店不达预期。
        ▍投资建议：公司兼具成长与价值，业绩确定性较强，维持2018-20  年营业收入预测为198.4  亿/213.0  亿/232.2  亿元，同比+7.0%/+7.3%/+9.0%；维持归属净利润预测为9.8  亿/10.8  亿/12.8  亿元，对应EPS  分别为0.82/0.90/1.07  元，维持目标价14.5  元，维持“买入”评级。