投资要点：
        首次覆盖，给予增持评级，给予目标价  8.50元。预测2018年到2020年的EPS  分别为1.19  元、1.44  元和1.69  元，增速分别为18%、21%和17%。公司成熟的“持有+销售”模式契合房地产行业中长期的发展趋势，为公司持续的成长性和稳定的盈利性提供较强的竞争优势，给予2018  年7  倍PE，对应目标价8.50  元。。
        在融资环境和调控政策维持高压的环境下，对房企的成长性和盈利性产生负面影响，市场对于行业的风险偏好下降。我们认为，公司已经形成了成熟的“销售+持有”综合的商业模式，自持物业的资产管理业务能力持续增强，核心竞争优势进一步提升。公司优化了自持物业的大资产管理体系，自持项目的盈利能力在2018  年稳步提高，在北京核心区域坐拥核心物业资产，具备广阔的资产增值空间。
        明确新的战略和方向，深耕五大城市群及周边，公司的发展迈向新的阶段。（1）公司提出并执行  “深耕五大城市群，并拓展核心城市周边一小时卫星城”的区域战略，深度契合公司在北京区域业已成熟的商业模式，为公司的发展规模实现面的扩张；截至2018  年11  月底，公司获取项目权益金额90.03  亿元，权益面积87.92  万方，夯实持续发展的基础；（2）同时，公司重要的资产管理业务依旧保持较强的竞争优势，收入和规模持续提升，优质的自持物业的运营在为公司提供合理的现金流的同时，更进一步提升公司价值；（3）公司融资渠道丰富且资金成本较低，为公司扩张提供充足的支持。
        催化剂：资产证券化政策有实质性进展
        风险提示：房地产开发销售不及预期