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>> 国泰君安-绿地控股(600606)多元产业并举,主业发展稳健-190109
上传日期:   2019/1/14 大小:   605KB
格式:   pdf  共2页 来源:   国泰君安
评级:   谨慎增持 作者:   谢皓宇,白淑媛,卜文凯
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给予公司2018~2020  的EPS  分别为0.93/1.08/1.29  元,增速分别为25.7%/16.1%/19.4%,考虑到公司过去增收不增利,再加上公司管理层多为50、60  后,缺乏新鲜血液与有效激励,因此给予8.06倍PE,给予目标价7.50  元。
        2.  房地产开发为主业,“大基建、大金融、大消费”等多元产业并举发展的企业格局。截止2018  年H1,公司营业收入42%来源于房地产,47%来源于大基建,10%来源于大消费,但是利润76%来源于房地产。房地产的毛利率在26.1%,  大基建的毛利率在3.2%,归母净利率也是逐年小幅提升到现在的3.8%。
        3.  围绕高铁新城布局,主业发展动力十足。2018  年Q3  绿地先后与陕西、苏州、徐州、遵义等省市就提升城市功能、实施整体开发签署合作协议,并推动亳州高铁新城、涪陵高铁新城、萍乡高铁商务区等37个项目落地。前三季度,新增房地产项目97  个,其中74%是住宅,新增权益计容建面3565  万方,楼板价1865  元/平方米,新增土储规模大、价格低,未来发展动力充沛。
        4.  前三季度净利润追平2017  全年,负债率与三项费用率均在下降。2018年前三季度归母净利润实现89  亿元,同比增长36%,几乎追平了2017  全年的90  亿元;公司的净负债率和资产负债、三项费用率均在改善,目前公司的总和融资成本为5.27%。
        5.  风险提示:多元产业发展不达预期;对房企融资的收紧。
        
 
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