其中娱乐场、客房、购物中心、餐饮、会议渡轮零售及其他营收分别为265.4、28.0、18.3、11.9、11.1  亿港元，分别占比79.30%、8.37%、5.46%、3.56%、3.31%。大多数业务类别的营收均有所增加，主要是由于到访人次的增加及澳门博彩市场的增长。2018  年H1，澳门过夜旅客876.71  万人次，同比增长8.3%，过夜游客的增加为博彩市场的发展奠定了基础。根据博监局每月公布的澳门政府统计数据，截至2018  年H1  为止，澳门的博彩收益为1455亿港元，同比增长18.9%。公司作为澳门博彩龙头深度受益。
        公司毛利润率较高，市占率领先市场
        2018  年H1，公司毛利197.71  亿港元，毛利率59.07%，分别同比增长15.49%、-0.95%。对标银河娱乐，公司毛利率高出8.25%。毛利率较高主要是由于公司专注利润较高的中场博彩业务，同时服务于贵宾客户及高端客户。公司管理层估计，公司中场博彩桌收益的毛利率一般较贵宾博彩桌收益的毛利率高出约四倍，因此，公司具有较强的盈利能力。此外，由于中场博彩业务的最低投注额相对较低，门槛相对更低，对于普通游客的转化率更强，中场业务的渗透率预计将继续提升。目前澳门博彩市场中，金沙中国市占率处领先地位，公司经营效率高，管理模式较成熟。
        出境游市场扩张及澳门基础设施完善利好公司
        目前，随着消费的结构性升级，三四线城市崛起，出境游市场向好。元旦假期内地居民进出澳门约120  余万人次。春节前夕，预计继续会有大批居民前往澳门购买年货或度假。此外，澳门正在扩建其运输基建以服务日渐增加的访澳旅客。广珠城轨横琴延长线预计将于2019  年开通，未来从广州到横琴仅需70  分钟；据2018年10  月澳门特别行政区政府运输基建办公室官网显示，澳门已规划关闸和北安码头、关闸和妈阁间  2  条轻轨线路。澳门轻轨建成后，将与广珠城际轨道无缝对接，并可接通全国城际及高速轨道网，一小时可达广州；澳门特区政府抓住港珠澳大桥开通机遇，共批出300个跨境巴士配额，争取更多旅客以一程多站方式旅游。出境游意识的提高以及基础设施的完善将吸引更多游客前往澳门，为博彩渗透率提升带来保证，公司作为博彩龙头深度受益。截至2017年底，公司拥有1660张博彩桌、5293部角子机，数量同样处领先地位。同时公司配套完善有利于导流，且现拥有12605间套房及酒店客房、19间御匾豪园、140家各式餐厅食肆及其他综合度假村设施，承载量大。
        投资建议：预计公司未来在六大博彩公司中将继续保持龙头地位。首先，公司在博彩资源上具有明显优势，且进入博彩业需要大量的资金投入，所以博彩业进入门槛较高；其次，公司度假村业务与博彩业务具有协同作用。最后，公司盈利能力有望进一步提升。目前主要发展项目包括金沙城中心的翻新、扩建及品牌重塑，及毗邻澳门四季酒店的大楼的新增客房，这些项目会进一步提高公司最大游客承载量，实现收入、利润的进一步增长。预计2018-2020年，公司EPS分别为2.03、2.33、2.84港元，目前股价对应PE分别为18X、15X、13X，首次覆盖给予"增持"评级。
        风险提示：澳门元外汇市场的限制；人民币的出口限制；澳门的运输基建未必足以应付未来访澳旅客；税务豁免不再适用于本公司非博彩活动。