▍资产扩张：2019年信用恢复，配置倾向信贷、地方债
        1.规模：增量略有改善，增速平稳。制约信用扩张的约束在于负债和风险预期，预计2019年较2018年紧张格局改善。
        2.结构：大类资产配置优先信贷，债券投资向地方债倾斜。（1）监管引导下，多家银行（特别是股份行）预计贷款占比仍有提升可能；（2）债券配置规模基本维持去年水平，各家银行已充分预期2019年地方债发行上量可能，其他品种债券（主要是利率债）各家策略各异；（3）同业资产定位保持其流动性服务本源，大行规模上量仍偏谨慎。
        ▍信贷投放：政策支持，预计供给需求双向改善
        1.  规模：预计贷款增量较2018年继续改善。1）信贷政策端：监管大力引导银行加大实体支持力度，定向领域重点支持；2）信贷供给需求同步改善：信贷投放意愿提升，对公贷款项目储备改观，不同银行对信贷需求的感受略有差异。
        2.  结构：零售、基建贷款配置意愿强，普惠达标为共识。1）风险-收益角度：预计零售贷款仍为各家银行2019投放重点，但布局存在差异，大行有望仍以按揭为重（重心由三四线城市向一二线城市转移），股份行倾向于布局优质的消费类贷款。此外，基建贷款亦是大银行的投放重点。2）监管达标角度：2019年普惠信贷投放目标锁定增量占比10%区间（以享受降准二挡优惠），预计优质小微企业融资环境将显著改善。
        ▍息差：以稳为主，压力稍显，股份制更优
        1、资产端收益率保持平稳或小幅走弱。（1）近期变化：4季度以来新发放贷款利率仍高于存量资产的收益率水平（结构性以及时滞等因素），因此对息差仍有正贡献；（2）2019年趋势：偏宽松的货币格局下，资金利率料将维持低位，银行贷款定价边际平稳或走弱，变化幅度将取决于未来融资供需状况；（3）银行应对：通过结构优化加以应对，包括提高贷款占比（特别是股份行）、增加按揭投放（大行为主）、增加地方债配置等，以保证较好的资产收益水平。
        2、负债成本是银行2019息差面临的主要压力。（1）核心存款竞争格局仍激烈，预计存款成本易上难下。（2）银行应对：预计银行将降低对结构性存款等高息负债的依赖。
        3、乐观因素：预计仍有多次降准，对息差有正向影响。
        总体而言，息差有所承压，但银行亦在积极调整资负结构，预计全年息差总体保持平稳或略微下降。相对来讲，股份行结构优化空间更大，故息差边际趋势或将好于大银行。
        ▍  风险：好于悲观预期，信用成本有望持平
        1、2018年预期极为悲观：包括信用债违约、民营企业流动性风险、股权质押风险以及个贷领域共债风险等，因此部分银行不良生成率微幅上升，市场预期步入新的风险发生周期。
        2、2019年有望整体平稳：上述部分领域可能仍有问题发生，但政策层面积极支持风险化解（货币宽松、定向融资、民企贷款支持等），预计效果逐渐显现。
        3、零售信贷风险可控，共债风险偏低。部分银行信用卡不良率增加属于快速增长之后的正常周期反映，预计行业趋势将保持稳定。
        4、信用成本有望保持平稳。经历了2018年以来的"净表"措施后，银行的资产质量得到明显夯实、风险分类更加审慎，因此2019年信用成本与2018年相比或将保持平稳。。
        ▍  资管转型：子公司布局加速，产品转型速度为关键
        1.  非保本理财自2018年3季度企稳恢复。2019年增速关键看新产品表现。（1）2018年：7月资管新规补充通知下发后，部分银行下半年理财业务规模出现企稳回升，部分大行全年理财规模实现正增长。（2）2019年：各家银行理财业务额规模增长仍取决于新产品的研发速度与老产品压降速度孰高，部分银行希望引导老产品（预期收益型产品）收益率下行，来提升新产品（净值型产品）的相对吸引力。
        2.  产品端：净值型产品将按现金管理类-债券型-权益型推进。从净值型产品推进速度看，部分