18  年完美收官，19  年持续突破：12  月新能源汽车累计22.6  万辆，同比增长15%，纯电动和插电混动分别生产19.8  万辆和2.7  万辆，同比增长13%和40%。全年新能源汽车累计生产122  万辆，同比增长50%，纯电动和插电混动分别生产95.8  万辆和26.1  万辆，同别增长38%和121%。此外，燃料电池车全年累计生产1619  辆，同比增长30%。我们认为：在补贴逐步退坡的情况下，2018  年新能源汽车依旧保持50%的高速成长，说明自发性消费驱动力逐步增强。展望2019  年，得益于车型丰富度提升、使用经济性、以及牌照效应驱动，产销有望突破180  万辆，保持50%以上的增速。
        乘用车是新能源汽车核心增长驱动力，网约车将爆发：12  月乘用车、客车、专用车分别生产15.9/2.8/3.9  万辆，同比增长64%/-30%/-34%。全年三者累计产量分别为100/9.9/11.4  万辆，同比增长83%/-6%/-26%。乘用车增速强劲，客车和专用车同比下降。我们认为：2019  年乘用车依然是行业的核心增长驱动力，预计全年产销突破160  万辆，其中以滴滴为代表的网约车平台对新能源乘用车需求旺盛，需求量有望高达40  万辆，同比增长160%。私人消费持续增长。
        受益下游产销旺盛，动力电池增速可观：2018  年12  月动力电池装机量为13.4GWh，同比增长13%。全年累计装机量56.9GWh，同比增长56%。我们认为，得益于19  年下游整车产销高速增长，动力电池也将保持50%以上的增速，全年装机有望突破80GWh。
        投资建议：在一二线车企加速推出高性价比车型的过程中，自主性消费需求启动，同时，电动网约车由于政策推动以及高性价比优势，有望持续超预期。乘用车持续成为该细分领域增长的核心，行业将进入一二线车企主导的时代，建议把握“主流供应链”，推荐电芯龙头宁德时代、湿法隔膜龙头恩捷股份、铝塑膜龙头新纶科技、亿纬锂能、当升科技、新宙邦（化工覆盖）、先导智能（机械覆盖）。
        风险提示：新能源汽车产销不及预期，新能源汽车政策不达预期，产业链价格下降幅度超预期。