（2）产品结构持续优化：分切纸带、打孔纸带、压孔纸带比例已由  2017  年的31%/54%/15%改善为18H1  的22%/66%/12%，尤其是后端高附加值打孔、压孔纸带占比提升有望持续改善公司盈利能力和产品附加值。（3）产能扩张：顺应MLCC  需求景气，纸质载带产能年度6  万吨的一期项目正式生产，二期项目筹备阶段，到2020年公司纸带产能有望翻倍。
        塑料载带：客户突破顺利，进入高速成长阶段，毛利率持续改善。剑指三星、英飞凌等半导体等大客户，打造黑色塑料粒子+加工一体化，另外，上游黑色透明  PC  粒子等材料自制率提升有望持续改善毛利率。当前公司已经克服模具瓶颈，三星开始放量，塑料载带业务进入高速成长期。
        转移胶带：进口替代趋势明确，放量只是时间问题。公司已经实现华新科、风华规模出货，无锡村田、太阳诱电对产品小批量试用。从历史经验看，离型膜在公司所有产品中进展是最为顺利的，客户认证时间最短、改善效率最高。我们认为虽然离型膜短期进展略低于预期，但也为公司产品提供了更多磨合、积淀的时间，后续国产替代逻辑依旧不改。
        盈利预测。我们预测2018-2020  年洁美科技主营业务收入分别为13.93  亿、18.55  亿、24.20  亿元。全面摊薄EPS  分别为1.10、1.47、1.92  元。结合可比公司估值，同时考虑到公司作为全球纸质载带龙头理应享有一定溢价，给予公司2018  PE  38~42x  之间，对应41.8~46.2  元合理价值区间，给予优于大市评级。
        风险提示。MLCC  厂商扩产可能不及预期。