行业调控及股权因素导致市盈率估值已进入低位区间，2018  年三季度汇金新进入前十大流通股东行列，而公司核心竞争力突出，内在价值持续增长。维持“强烈推荐-A”评级。预计2018-2020  年EPS  分别为3.22、3.86  和4.77  元，对应PE  分别为7.8X、6.5X  和5.2X，给予32.2  元/股的目标价。
        投资要点：
        1）高基数背景下单月销售金额微增，全年销售稳步增长。公司12  月单月实现销售金额630.1  亿，同比+1.3%，销售面积438.7  万方，同比-3.2%。公司12  月销售金额微增，一方面由于去年基数较高所致，另一方面在去化率下降背景下公司加大推盘力度，仍然保持单月销售正增长。2018  年全年公司实现销售金额6069.5亿元，同比+14.5%，销售面积4037.7  万方，同比+12.3%，仍处于年内高位；全年累计销售金额突破6000  亿，根据第三方机构发布的2018  年销售榜单，公司全口径销售金额位居第二（仅次于碧桂园），较2017  年上升1  位。
        2）2018  年四季度以来拿地节奏偏谨慎，全年看仍处于补库存区间。公司12  月单月新增规划建筑面积达485.2  万方，拿地总金额321  亿元，同比增长2%（不含物流地产项目），12  月拿地金额/销售金额为51%，较11  月提升6  个PCT；单月拿地均价6623  元/平米，占当期销售均价的46%，较11  月提升8  个PCT。2018  年全年共新增规划建筑面积5568.9  万方，同比+8.5%；对应总地价3062.5亿元，同比-10.4%，拿地金额/销售金额为51%，较2017  年65%下降14  个PCT，在行业销量下行大背景下，公司进入2018  年Q4  后土地市场投资偏谨慎，2018年Q4  拿地金额/销售金额为44%，较前三季度下降6  个PCT。平均楼面价5499元/平米，较2017  年下降17%，拿地均价占当年销售均价比重为37%，较上年下降9  个PCT，拿地成本控制得当，未来项目仍有较好的盈利空间。按公司最新销售均价1.5  万元/平估算公司全年新增货值约8400  亿元，高于同期销售金额6069.5  亿元，静态观测仍属于加仓行为。
        投资建议：公司2018  年销售平稳增长，销售金额突破6000  亿大关，在近期市场下行压力较大背景下，公司短期土地投资力度偏谨慎，全年看仍处于加仓区间，且新增项目有较好的盈利空间。得益于战略及管理水平领先，公司拥有一般地产企业所不具备的业务内生与进化能力，在行业集中度提升趋势下，未来能够充分释放自身和行业波动带来的阿尔法。行业调控及股权因素导致市盈率估值已进入低位区间，2018  年三季度汇金新进入前十大流通股东行列，而公司核心竞争力突出，内在价值持续增长。维持“强烈推荐-A”评级。预计2018-2020  年EPS分别为3.22、3.86  和4.77  元，对应PE  分别为7.8X、6.5X  和5.2X，给予32.2元/股的目标价。
        风险提示：股权结构不确定性、长效机制落地超预期、地产销售不及预期。