行业板块方面，商贸零售行业上涨1.90%，在申万28  个子板块中排名第7；行业较全部A  股、沪深300  超额收益0.75%、1.07%。
        本周金洲慈航涨幅居首。个股方面，本周金洲慈航以19.57%的涨幅居首，系金价提升及避险情绪驱动的黄金板块上涨。天虹股份开板连跌超7%可能由于元旦销售情况一般所致。
        1）超市板块：永辉超市前期别通过引入战投和股权转让的方式减少对永辉投资及云创的持股比例，合理控制创新业务亏损；受让万达股权利好未来展店；董事会架构调整避免同业竞争也为公司带来更多资源，当前限制股价的核心矛盾为超市业务在合伙人机制业绩快速释放之后的短期放缓以及阿里系的持续冲击，我们认为公司以大供应链和大数据科技部为基础回归云超主业，辉腾2.0  系统持续推进，公司业绩和股价将呈现逐步向上的走势，预计19、20  年34.43  倍、26.40  倍PE。红旗连锁通过门店整合、大数据优化商品结构、永辉赋能打通供应链及生鲜改造，优化毛利率及期间费用率，网新银行增厚业绩，预计19、20  年18.85  倍、15.91  倍PE。家家悦生鲜优势明显，强化区域密集布局，合伙人机制激发潜力，同店大幅提升叠加供应链优化，市场地位有望持续提升，预计19、20  年18.99、15.88  倍PE。
        2）百货板块：天虹股份定位于中端层级，通过持续展店和轻资产输出模式有效对冲外部环境下滑，预计19、20  年11.06  倍、8.69  倍PE。王府井优质物业资产价值回归有望带动股价提升，预计19、20  年7.05、6.19  倍PE。重庆百货零售主业逐渐回暖，门店结构优化提升坪效叠加马上金融高速增长持续贡献业绩，预计19、20  年13.15、10.19  倍PE。（以上均为2019  年1  月4  日股价对应估值）
        微观调研消费情况仍比较疲软，继续自下而上精选消费普及品种。近期，我们重点跟踪了行业内重点上市公司12  月份同店的增速情况，从微观层面来看，尽管自9  月份以来，终端消费数据下滑幅度不像7/8  月份那么明显，但是，整体终端消费情况仍然难言乐观，整体消费环境仍显疲软。
        在宏观经济整体下滑背景下，消费的情况中期处于下降通道，我们认为，不管是什么消费环节，同店情况或多或少都会受到一定的影响，因此，我们认为，在同店情况疲软的情况下，行业内具备市场集中度提升能力的公司不论在公司经营层面还是在股价表现上均将会胜出。我们优先推荐永辉超市。我们过去几周周报中持续推荐。核心的逻辑：公司经历了一小段波折之后重新回归到健康向上的走势上，从股价角度，接下来公司股价向下的风险有限，全面回归主业会带来经营业绩的向好，会逐步形成公司股价向上的催化剂、当前时间点，基本面预期向上的标的具备较强的投资和布局价值。此外，我们建议从以下三个方向精选个股。1）推荐通过较强展店能力推动市场份额提升的家家悦、红旗连锁、天虹股份、王府井等；建议关注：2）国企改革迈出实质性步伐的老凤祥、重庆百货、飞亚达、广百股份；3）市净率跌破1  倍，且PE  也非常低的鄂武商、新世界、首商股份等。
        风险提示：宏观经济下行超预期、线上零售增长超预期、贸易战影响超预期