有限服务型酒店：整体表现平稳，中档承接商旅降级出游升级需求提价表现良好。①  整体趋势：  11  月锦江有限服务型酒店整体RevPAR+5.70%，出租率-2.80pct，增速低于10  月（+6.5%）但好于9月（+1.8%），考虑到去年10  月开会基数效应带来今年10  月的高增长，11  月整体RevPAR  增速表现基本符合预期，增速趋于平稳，进口博览会对整体数据影响有限；②中档经济型对比：考虑新开店因素由于11  月全部新增酒店为中档，淡季新开门店对出租率指标冲击大，因此中档出租率下滑幅度高于经济型（-5.18  VS  -2.97pct）；而经济型数据表现更多受7  天系列以及门店关店拖累所致；③自2018  年3  月以来，中档和经济型酒店出租率持续承压的情况下，我们观察到提价幅度相比年初有放缓趋势（3  月/Q2/Q3  中档+7.89%/6.06%/4.76%  VS经济型+4.36%/4.10%/2.02%），11  月提价幅度略高于9/10  月，趋势是否企稳仍有待观察。
        全国星级饭店：商旅住宿消费降级趋势延续。①全国数据：11  月全国星级酒店RevPAR  增速5.47%，自9  月以来连续同比正增长，但增速有所放缓，主要动力为房价同比大幅提升，出租率依然在下滑；②分等级看：高端商旅消费依然降级。四星级酒店以上出租率及平均房价同比下滑：五星级、四星级、三星级分别：-2.01pct、-2.18pct、+5.22pct，上述趋势自2018  年6  月起逐渐明显，表明宏观经济波动情况下，企业商旅活动预算受限，商旅消费降级趋势依然在延续。
        重点地区星级饭店表现：北京供给稀缺表现依然优于上海。北京表现优于上海，但本年度第二次出租率下滑表明宏观经济波动对需求构成一定影响：星级酒店出租率北京-0.30pctVS  上海-8.98pct，五星级酒店出租率北京-2.30pct  VS  上海-10.03pct；星级酒店RevPAR  北京+4.62%VS  上海-11.93%，五星级酒店RevPAR  北京-1.98%  VS  上海-14.76%。
        风险提示：经济波动导致需求持续放缓，门店扩张过快经营管理风险。