本次降准，对工程机械行业的影响与前几轮相比，有如下几个维度的不同：
        面临的宏观经济环境背景不同：从2011  年以来，包括本次降准周期在内一共经历了3  轮降准（降息）周期，分别是2011-2012  年、2014-2016  年、2018  年到现在的三轮周期，但是3  轮降准周期启动的宏观经济背景不同，前两轮降准伴随着的都是PPI  大幅下坠，CPI  和消费品需求基本平稳的背景，本次降准周期中，PPI  仍然保持在2.7%左右的水平，但消费品需求增速有所回落。所以更加松紧适度的信贷政策偏倚性相对前两轮有重大差别。表现在工程机械而言，就是中游工业投资品仍在景气周期内。
        工程机械行业需求位置不同：本轮工程机械需求复苏周期，从2016  年下半年以来，已经持续了36  个月左右，从景气周期长度和绝对销量，本轮复苏已经超越了历史上任何一轮景气周期（虽然周期长度落后于2005-2008，但销量已创历史新高）。本轮降准周期开启时，工程机械需求还在景气周期内，虽然增速有所放缓，但绝对销量还在创新高。然而，过去的三轮降息降准周期都发生在工程机械行业需求底部或者需求下行通道中。
        企业盈利能力周期不同：我们也可以将本次降准与企业的历史利润位置做一个锚定，发现过去的降准往往发生在企业利润下滑通道中。当前位置，工程机械主机厂ROE  水平、毛利率、净利率水平都在持续向上的修复通道中。盈利周期与前两轮错位，核心原因在于本轮企业利润复苏启动较晚，同时后周期产品利润贡献有滞后。前面几轮降准，企业已经不具备利润向上的动能，而本轮依然还具备，这是与过去几轮降准降息周期比较大的区别之一。
        投资建议：工程机械企业当前需求平稳，非挖掘机产品增速依然保持较快增长，当前货币政策逐步转向友好，有利于工程机械需求继续保持稳定，企业利润释放具备时间和空间条件。我们建议持续关注行业龙头市场份额扩张、尤其是非挖掘机产品有较大利润弹性的主机厂和核心零部件企业，重点公司包括三一重工、恒立液压，其他建议关注中联重科、徐工机械、柳工、艾迪精密等。
        风险提示：基建投资需求释放不及预期；房地产投资增速持续下滑；行业价格竞争激烈导致毛利率降低；需求下滑导致应收账款积压。