中长期看，快速推进的技术变革和光伏平价后行业独立发展内在动力释放，将驱动行业持续发展。随着N  型电池的不断成熟和光伏平价上网的迅速迫近，这两方面我们均持乐观态度，我们认同光伏设备企业在中长期内的投资机会。
        ※  PERC  电池产能密集投建，设备企业正处于高景气周期。2015年至今的光伏电池片产能密集投建以及随之而来的设备企业订单爆发，是以Perc  技术成熟后渗透率快速提升为背景的，实际上是一轮Perc  高效电池对常规电池的替代周期：2015-2018  四年间，Perc  电池产能已超过65GW，成为电池片市场的主流。在本轮Perc  高效电池投资周期中，国内设备企业依靠前期技术积累快速响应，迅速实现了设备进口替代，各企业均实现了订单的持续爆发。电池设备企业凭借充足的在手订单和持续推进的下游扩产进程，设备企业在未来数年内已具备稳健增长的巩固基础。
        ※  技术变革推动新产能投建周期，国内设备企业立足更高起点将优先受益。预计2020  年Perc  电池将对传统电池形成完全替代，本轮Perc  扩产周期结束后，行业将迎下一轮技术推动的产能投资周期。目前来看，N  型电池将是下一技术变革主要方向，其中TOPCon、HIT  技术以转化率和成本综合优势将成为主流技术。而在这两种技术上，国内设备企业已着力布局。我们判断，国内设备企业在本轮Perc  产能投资周期中获得了长足发展，客户结构、技术水平和资金实力均已立于更高起点，将在下一轮技术周期中获得先机。
        ※  平价上网临近，摆脱补贴束缚后设备投资瓶颈将打开。测算国内光伏补贴整体规模在2.2-3  万亿之间，已构成巨大的财政压力，从而去补贴是行业接下来的主基调，而光伏平价上网将使光伏行业摆脱补贴束缚获得独立发展能力。从第三轮首批“光伏领跑者”项目中标电价上看，8  个基地最低中标价仅比当地脱硫煤标杆上网电价高0.04  元，平价上网时代已然临近。随着后续储能等配套设施的完善，光伏行业发展瓶颈即将打开。
        投资建议：我们看好光伏电池设备企业在本轮Perc  产能投资周期中成长的可持续性，同时看好后续电池片技术变革和光伏平价上网后设备企业中长期的发展。建议关注捷佳伟创、迈为股份、晶盛机电、罗博特科和上机数控等。
        风险提示：国内光伏补贴大幅度下滑，海外装机需求放缓，光伏电池片新技术进展缓慢。