点评：
        1）  增发扩产保障交付能力,IC  装备业务即将进入集中爆发期。募集资金中的18.8  亿元用于28  纳米以下IC  装备的产业化，5  纳米及7  纳米IC  装备研发及产业化项目。募投项目计划新增刻蚀装备30  台、PVD  30  台、单片退火装备15  台、ALD30  台、立式炉30  台、清洗机30  台的产能。募投项目将大幅扩增北方华创的装备量产交付能力，为承接大规模订单做好产能储备。
        2）  增发股份三年锁定期，彰显大股东对北方华创发展的信心。本次定增实际控制人北京电控认购6  亿元，战略股东国家集成电路基金认购9.2  亿元，主要股东大比例参与定增项目，充分彰显对北方华创发展的信心。京国瑞及北京集成电路基金为北京国资控股的企业，在此次定增项目中分别认购5亿元、0.8  亿元。本次定增采用发行期首日定价方式，且所有增发股份锁定36  个月，严苛的发行条件反映了北京国资委大力扶持北方华创发展的决心。
        3）  募投项目助力公司跨上新台阶，项目预计新增28  亿收入，5.7  亿年利润。在募投项目中，IC  装备项目预计每年为公司新增26.4  亿元收入，新增利润5.4  亿元；电子元器件项目预计为公司增加1.6  亿收入，0.3  亿元利润。公司在2017年收入规模为22  亿元，利润规模为1.3  亿元。随着募投项目的投产，公司业绩爆发式成长，公司整体跨上一个新的台阶。
        4）  公司处于刻蚀、薄膜生长两大核心工序赛道，设备需求量在3D  NAND  存储芯片中成倍增长。公司半导体装备产品包括刻蚀机、PVD、CVD、氧化炉、扩散炉、清洗机、MFC  等七大类产品。公司拥有丰富的14  纳米产品矩阵，包括等离子体硅刻蚀机、Hardmask  PVD、Al-Pad  PVD、ALD、单片退火设备、LPCVD  等六类14  纳米设备已经进入集成电路主流代工厂。北方华创的设备处于集成电路制造过程中的刻蚀、薄膜生长两大核心工艺环节，占到了半导体整条产线投资额的30-40%。沿着摩尔定律的指引方向，半导体生产工艺愈来愈精密，北方华创是半导体工艺升级演进的受益者。随着工艺不断向更精细的方向发展，半导体生产线对北方华创的设备需求量不断攀升。集成电路制造工艺在14  纳米节点普遍采用Finfet  结构，相比之前的平面结构，Finfet的立体结构需要使用大量的刻蚀、薄膜工序，相应的设备需求量大幅增加。存储工艺从2D  NAND  转向3D  NAND，刻蚀、薄膜生长工序数量成倍增长，相应设备需求量翻倍以上增长。在传统2D  NAND  生产产线中，刻蚀、薄膜生长设备占整条产线约30%的投资额，而在3D  NAND  产线中，刻蚀、薄膜生长设备投资占到了70%以上。
        5）  中国市场需求庞大，募投项目的产能规模小，建成后有望快速满产。募投项目的设备产能约能满足1-2  万片的晶圆制造建厂设备需求，相比中国市场百万片级的晶圆厂建设规模而言，公司规划的产能占整体需求的比例极低，后续产能消化的风险较低。另根据产业链调研，中国在建晶圆厂需要的IC  装备数量庞大，其中刻蚀机需求量约为3100余台、CVD  设备需求量为3700  余台、PVD  设备需求量为1300余台。相比庞大市场需求，公司各类设备年产30  台的产能规模占比极低。
        6）  投资建议：预计公司2018-20  年收入分别为31.37  亿元、47.15  亿元、64.50  亿元，归母净利润分别为2.22  亿元、5.21亿元、8.36  亿元，  EPS  分别为0.48  元、1.14  元、1.83  元，对应PE  分别为81  倍、34  倍、21  倍。我们看好大陆晶圆厂建厂潮带来的设备国产化机遇，及摩尔定律演进趋势下单条产线刻蚀、薄膜设备需求量剧增两大逻辑，维持推荐评级。
        风险提示：中美贸易战进一步加剧的风险；
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