2018  年增长保持向好态势，Q4  或迎明显利润释放：  2018  前三季度收入57.75  亿元，同比增28.34%，实现归母净利润6.97  亿元，同比增长10.75%，其中Q3  单季营收同比增长49.31%，归母净利润同比增长23.42%，相比前两季度增速加快，态势向好。整体而言，2018  年前三季度新能源车、面向5G  和光通讯的连接器等民用产品销售增速较快，防务产品比重下降，新业务的成长使公司的业务结构更加合理，抗风险能力更强，但传统市场的竞争加剧和民品占比提升使得毛利率略有下降。Q4  随着军品订单集中释放，预计公司收入和利润增速将会有明显提升。
        高价值新能源车连接器市场保持快速增长：根据中汽协统计数据，2018  年前11  个月国内新能源车产量达到105  万辆，同比增长63.63%，销量102  万量，同比增长68%，预计2018  全年将达到120  万辆，2019  年有望突破160  万辆。同时新能源化、智能化趋势下，单车连接器数量与连接器性能将有明显提升。传统汽车为弱电，而新能源汽车的需求为高电压、大电流的连接器，传统连接器厂商的转型难度较大，中航光电基于军品技术，在新能源车连接器领域有近10  年的积累，与奇瑞、江淮、比亚迪、宇通、中通等自主品牌车企和龙头电池企业有着长期深度合作，市场份额国内第一。同时，公司积极拓展国际市场，已获得多家海外知名车企的准入资格和订单，为公司进入国际市场奠定基础。
        百亿高速背板连接器市场稀缺性国产厂商：高速背板连接器具有百亿元的市场空间，25G  及以上技术和产品过去主要由莫仕、安费诺、泰科等西方公司占领，目前公司的25G  高速背板连接器项目已通过核高基验收，获得防务领域数千万订单，几家龙头通信厂商也已获得认证突破并小批量供货，产业化进度快于预期，在国内市场尚无有力的竞争者，有望分享防务领域技术升级、数据通信行业增长、5G  基础设施建设、数据与通信连接器价值转移及国产替代的多重红利。另外，公司56Gbps  高速背板连接器成功中标国家工业强基工程项目，奠定可持续发展的基础。
        液冷系统切入大规模数据中心和超算市场：伴随着云计算，大数据，特别是人工智能技术的创新发展，承担大量数据计算和存储的数据中心，需要更高效来满足业务发展的需要。在解决高热密度数据中心的散热问题方面，液冷具有传统数据中心散热技术无法比拟的优势，同时能耗更低。据Research  And  Markets  预测，到2023年，全球液冷数据中心市场规模将达45.5  亿美元，年复合增长率将达27.7%。目前公司的液冷系统依托军品技术和泰兴公司的液冷源，已实现龙头IDC  企业的突破，并获得过亿订单。
        投资建议：我们预测公司2018  年-2020  年将实现主营业务收入79.95  亿元、103.27亿元和133.74  亿元，实现归母净利润9.63  亿元、11.50  亿元和14.80  亿元，EPS为1.22、1.45  和1.87  元，对应32、27、21  倍动态PE。考虑公司龙头地位、高端产品的稀缺性，我们维持公司买入-A  评级。
        风险提示：军品免税政策变化，使得公司防务业务增长不及预期；公司新产品研发进度或结果不及预期，或公司在关键客户的份额下滑或流失，都将使得公司未来在关键行业的收入增长不及预期；中美贸易摩擦加剧，对公司产品出口的产生不利影响，使得公司海外业务增长不及预期；竞争加剧、产品降价，公司新能源车等产品毛利率下降超过预期，使得公司盈利增长情况不及预期。