简评
        营业收入快速增长，净利润稳步提升。10  月25  日，公司发布三季度报告，受益于通讯、新能源汽车等民品市场较快增长，1-9  月份公司实现营业收入57.75  亿元，同比增长28.34%；实现归母净利润6.97  亿元，同比增长10.75%；实现归母扣非净利润6.77  亿元，同比增长13.90%。公司预计2018  年全年净利润变动区间为8.25-9.49  亿元，同比增长0-15%。
        单季度来看，第三季度业务环比增加。今年以来，公司单季度营收环比持续增加。第三季度公司实现营业收入21.9  亿元，同比增长49.31%；归母净利润2.31  亿元，同比增长23.42%；扣非归母净利润2.21  亿元，同比增长20.05%。
        民品增长相对较快，毛利率小幅下降。前三季度公司毛利率为32.06%，较上半年下降了1.65  个百分点。一方面由于产品结构变化所致，公司前三季度民品占比有所提高，营收增量主要来自于通讯领域，民品毛利率总体不及军品。另一方面，受竞争加剧影响，主要产品电连接器、线缆组件等毛利率均出现不同程度下滑。
        下游市场景气度向上，公司订单有望保持较高水平增长。公司下游军品和民品市场均处于景气度向上区间，特别是通讯领域、新能源汽车领域增长速度和潜力较大。前三季度公司合同负债8837  万，同比增长35.4%，显示公司在手订单快速增长。叠加募投项目产能释放，未来稳定增长可期。
        中高端连接器市场国内龙头，清晰战略助推公司向国际巨头发展
        公司中高端连接器市场国内龙头，未来三年将保持较高增长水平。军品方面，公司在部分领域占据相对垄断地位，受益订单释放增速加快，预计  2018  年-2020  年增速有望达到  15%-20%。
        民品方面，新能源汽车领域的产品结构契合下游产业发展方向，未来  3  年有望维持较高增速。中航光电是国内较早切入新能源汽车连接器领域的龙头企业，目前新能源汽车已成为公司第二大民品业务。产品主要以高压连接器为主，具有较强研发能力。在补贴退坡政策引导下，新能源汽车产品结构将向高能源密度倾斜，契合公司产品结构，且公司发行可转债进一步扩大新能源汽车产品产能。我们预计公司  2019  年-2021  年新能源汽车业务增速将达到  25%。
        轨道交通领域，基础建设投资重回高位，公司轨道交通业务高增长可期。未来我国轨道交通业基础建设投资有望维持高位，同时随着高铁动车整车国产化率的不断提高，预计未来  3  年公司轨道交通连接器等元器件的复合增速或将达到  20%。通讯领域，提前研发储备  5G  技术，或将在  2020  年进入高速增长期。近两年海外通讯市场高速增长一定程度上熨平通讯领域的周期性，预计今明两年公司通讯板块业务维持平稳，2020  年或将进入5G  快速增长期。
        发展战略清晰体制机制灵活，或将助推公司成为国际巨头。公司研发投入处于同行业较高水平，为公司持续发展带来不竭动力；明确了全球化发展方向，不断拓展公司发展地理边界；体制机制较为灵活，积极外延并购迅速壮大规模；加大产能建设投入，为公司发展持续增长奠定基础；向一体化解决方案供应商发展，提高公司利润水平。
        盈利预测：国内中高端连接器龙头，战略清晰体制灵活或将成为未来的国际巨头
        我们认为，公司主要产品定位于中高端市场，契合下游产业增长方向，市场空间增长强劲。公司作为国内高端连接器龙头公司，将充分受益于产业集中度提高和国产替代。此外，公司发展战略符合行业发展方向，将为公司发展带来强劲动力。预计公司  2018  年至  2020  年归母净利润分别为  9.39  亿元、11.15  亿元、13.43  元，同比增长分别为  13.73%、18.76%、20.42%，相应  18  年至  20  年  EPS  分别为  1.19、1.41、1.70  元，对应当前股价PE