▍重点关注：1  月3  日上证综指下跌0.04%报2464.36  点，创业板指下跌1.16%。1）美指趋弱，昨日美指震荡走弱，上周五10  年期美债收益率创近11  个月新低，美指对于金价的压制或将持续趋弱；2）避险需求，近期美股剧烈震荡，美股及全球股市录得十年以来表现最差的一年，2018  年12  月恐慌指数VIX  当月累计上涨40.68%，2018  年该指数累计上涨149.71%至25.42，该指数的大幅上涨预示美股波动或仍将加剧，黄金作为传统避险资产有望受到资金持续关注，此外近期美国政府停摆危机进一步刺激避险需求，叠加全球经济增长预期放缓、多变的贸易局势及地缘政治风险，贵金属板块避险价值凸显；3）保值需求，19  年美国经济运行大概率趋弱，通胀水平惯性上升，贸易摩擦将进一步推高全球通胀水平，滞胀担忧或将提升，黄金在滞胀阶段相对收益较高的保值特性有望获得资金的青睐；4）板块弹性，黄金板块股票相比实物黄金弹性更大，目前板块估值处在较低区间，配置价值凸显。
        ▍风险因素：美元指数超预期上涨；需求数据不及预期；A  股超预期下滑。
        ▍投资建议：维持行业“强于大市”评级，强烈推荐黄金板块公司：山东黄金、银泰资源、紫金矿业、湖南黄金、招金矿业（H）。