同时蒙牛向中国圣牧提供13  亿元委托贷款的资金支持，缓解其短期的现金流困难。相应地，中国圣牧授予蒙牛以0.33  港元/股的成本认购其1,080,248,000  股份的认股权证，占圣牧现有股本的17%。圣牧预计，此次交易将增加公司2019  年来自出售事项的净收益约1.22  亿元。
        中国圣牧为国内最大有机奶原奶企业，此次收购有助缓解其财务压力，借助蒙牛的资源通道，实现上下游产业链协同；蒙牛将获得圣牧在产品线、原奶供应等方面的资源，加速有机奶业务推进。通过此次交易蒙牛将进一步优化优质原奶、有机奶源的布局。同时圣牧在下游液态奶方面的主营产品为全程有机奶，若蒙牛将圣牧高科成功纳入麾下，将是对于其有机奶以及高端液态奶产品线的进一步补足。在财务上，圣牧液态奶分部收入规模相较于蒙牛来说体量较小，2017  年营收为14.28  亿元，仅占蒙牛收入的2.4%，因而对于蒙牛收入端影响较小。在利润端，2017  年圣牧液态奶分部业绩亏损10.48  亿元；1H18  亏损5.78  亿元，主要原因是公司对应收账款进行拨备。考虑到应收账款的拨备基本结束，加上蒙牛可帮助圣牧液态奶扩展渠道、进行品牌建设等，同时提高运营效益，再叠加原奶价格的温和上涨，预计此块业务将轻微亏损。
        我们的观点：此次收购中国圣牧下游液态奶业务，蒙牛将进一步优化优质原奶、有机奶源的布局，加速有机奶业务的布局。但在财务上对蒙牛影响较小。由于下半年原奶价格的上涨以及行业竞争并未趋缓，预计公司对费用的投入超出我们此前预期，相应下调公司2018-2020  年EPS  预测至0.79元、1.00  元和1.18  元。由于估值切换，我们维持目标价29  港元，对应2019年P/E  为25.4x，维持审慎增持评级。
        风险提示：原材料价格变动超预期，费用超预期，新品增速不达预期