2018Q3收入31.8  亿（+40.4%），归母净利润1.2  亿（-45.1%）。受益养殖业务扩张，预计全年营收可实现40%以上的增长，但猪价下行利润预计同比减少，饲料、动保业务保持稳定。预计明后年随猪周期上行，公司盈利将有大幅改善。
        猪价见底，周期拐点将至。2018  上半年猪价进入本轮周期底部区间，一度跌破上一周期低点，整个行业出现亏损。下半年非洲猪瘟导致生猪禁止跨省调运，全国价差扩大，产区销售困难，中小养殖户补栏意愿低迷。疫情致行业产能加速出清，目前生猪存栏、能繁母猪存栏、猪饲料销量增速均接近上一周期底部，虽调运政策存在不确定性，但不改长期趋势，乐观预计2019  年下半年行业迎来周期反转。
        公司定位养猪板块高弹性标的。公司产能扩张迅速，2018-2020  出栏量预计210、350、600  万头。与行业其他公司相比，公司出栏增速最快，且成本控制与行业龙头差距不断缩小，猪价上涨后业绩弹性大。目前估值相对较低，未来有望随猪周期上行迎来估值修复。我们调整公司2018-2020年EPS：0.13、0.58、2.05  元，对应12  月24  日收盘价6.91  元的PE  为  53.3、11.9、3.4  倍，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：猪价波动、疫情风险、出栏量不及预期、股权变动风险。