公司是国内发电设备龙头企业，大中型火电市场占有率40%以上，水电市场市占率50%以上，气电F级燃机市场占有率达到40%，核电领域产品几乎涵盖所有核岛、常规岛主设备。
        经营情况显著改善。18  年前三季度，公司实现营业总收入220.60  亿元，同比增长0.40%，归母净利润9.00  亿元，同比增长48.01%，18  年经营情况显著改善。
        核电审批重启脚步渐进，公司将充分受益。2018  年以来，台山核电、三门核电、海阳核电等三代核电机组陆续并网，三代核电技术的可靠性得到进一步验证。在政府对三代核电技术可靠性的担忧逐步化解的背景下，我们认为，第三代核电项目审批的重新启动，已是箭在弦上。
        公司作为核岛、常规岛设备供应商，产品几乎涵盖所有核岛主设备及常规岛汽轮发电机组等，我们预计将充分受益，根据我们测算，若批复6  台1000MW级核电机组，预计总共会给公司带来6.6-8.4  亿元的利润增厚（预计收入确认周期在2  年左右）。
        集团优质资产注入，促进产融结合，布局新兴产业。18  年上半年，公司通过发行A  股以67.93  亿元对价收购集团优质资产（东方财务95%股权、国合公司100%股权和东方自控100%股权等），根据备考数据，以17  年三季度末数据为基准，总资产和净资产分别增加17%和24%。我们认为优质资产的注入，将进一步促进产融结合，显著增厚公司利润，培育未来新增长点。
        在手订单充沛，传统煤机、燃机、水电等业务稳健。2018  年前三季度，公司新增订单228.34  亿元，同比增长23.6%。截至18  年6  月底，公司在手订单848  亿元，其中：清洁高效能源约555  亿元、可再生能源约158  亿元、现代服务业约105  亿元、电力电子与智能控制约9  亿元、生态环保及其他约21亿元。公司在手订单充沛，我们认为公司传统煤机、燃机、水电等业务将保持较为平稳的经营水平。
        盈利预测与估值。不考虑核电审批重启，我们预计公司18-20  年归属母公司净利润为11.19  亿元、12.60  亿元、12.98  亿元，对应EPS  分别为0.36  元、0.41  元、0.42  元。参考可比公司估值，给予公司19  年PE  20-25X，合理价值区间8.20-10.25  元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。
        风险提示。（1）核电审批进度低于预期；（2）在手订单交付进度低于预期。