投资要点：
        首次覆盖，给予增持评级。预测  2018-2020年的EPS为  1.60/1.73/1.76元，结合动力煤板块估值水平，给予公司2018  年7  倍PE  估值，“增持”评级，目标价11.20  元。
        受益于新矿达产和联合煤矿收购，产能持续扩张。兖州煤业作为国内首家拥有境内外三地上市平台的煤炭公司，拥有山东、内蒙、澳洲三大煤炭主产区，保有资源储量105.75  亿吨、保有可采储量26.37亿吨，核定产能1.3  亿吨。受益于内蒙地区转龙湾煤矿（500  万吨/年）、石拉乌素煤矿（1000  万吨/年）、营盘壕矿（1200  万吨/年）逐渐达产和兖煤澳洲收购的优质煤炭资产联合煤炭贡献约2400  万吨，2018  年煤炭产能有望突破亿吨（同比大增约16%）。
        收购准东铁路25%股权，助力鄂尔多斯能化业绩增长。公司于2017年底收购准东铁路25%股权，力图提升长协煤销售占比，获得更大的盈利空间。转龙湾、营盘壕煤矿将受益于铁路运力的匹配，产能将进一步释放，从而带动子公司鄂尔多斯能化业绩增长，扭转因计提所属文玉矿采矿权损失（约14.92  亿元）导致的亏损局面。
        煤化工项目2019  年产能或倍增。公司煤化工业务以甲醇为主，旗下子公司鄂尔多斯能化和榆林能化是主要运营主体，产能分别为100万吨和60  万吨，目前处于满产状态。在建鄂尔多斯能化二期和榆林能化二期产能分别为90  和60  万吨，预计将于2019  年投入运营，届时公司产能将达到310  万吨，同比增94%，有望提升板块盈利规模。
        风险提示。煤炭价格下跌、在建工程进度不及预期、环保限产风险、汇率风险、宏观经济风险。