嘉宝股份主要专注于为住宅、商业、写字楼、工业园等业态提供物业服务与物业增值服务。公司分拆嘉宝迪康到境外上市，有助于创建新的资本平台，发挥公司多元化产业布局，促进公司现代服务业的可持续发展。2018  年12  月19  日嘉宝股份计划首次公开发行H  股、并于香港联交所主板上市，其申请被证监会受理，公司的双平台战略有序推进。
        百强物业第14  名，盈利能力显著。嘉宝股份近三年营业收入和净利润保持高速增长，年复合增长率分别达32.8%和78.3%。2017  年公司实现营业收入9.72  亿元，同比增长42.91%；归母净利润达到1.92  亿元，同比增长91.07%。
        2017  年嘉宝股份净利率达  19.96%，远高于2017  年物业管理百强企业的平均净利润率7.73%，公司盈利能力处于行业领先水平，在  2017  年物业百强企业中排名第14  名。截至目前已进驻全国50  余个城市，在管项目400  个，签约规模逾1.2  亿平米，受托管理面积逾7000  万平米。公司与母公司的关联度逐步降低，2017  年嘉宝股份为关联方销售商品、提供服务取得的收入占营业收入的比例为  26.39%，较2015  年的  37.58%占比，累计下降了11.19  个百分点。
        增厚资产，开拓新融资渠道。嘉宝股份2017  年利润达到1.92  亿元。2017年港股物业服务板块与其体量相似的公司平均估值水平在22-30XPE  左右，对应市值在42~58  亿元。  我们认为若嘉宝股份成功在H  上市，一方面将有助于增厚母公司的资产，另一方面有助于开拓港股平台的新融资渠道。
        投资建议：维持“优于大市”评级。公司投资布局立足成都大本营，持续深耕长三角、粤港澳大湾区等核心城市群以及战略城市，销售规模保持稳步增长；推出股票期权激励计划绑定高管及核心业务骨干，对应业绩要求高增长。我们预计公司18/19  年归母净利润为22.3  亿元、31.9  亿元，对应EPS  分别为0.75  元、1.07  元。截至2018  年12  月20  日，公司收盘于5.36  元，对应2018  和2019  年PE  在7.18  倍和5.01  倍，给予公司2018  年9-11  倍PE，合理价值区间在6.75-8.25  元，较每股RNAV  折价约48.50%-57.87%，维持“优于大市”评级。
        风险提示：项目销售不及预期；行业面临基本面下行风险。