资产规模大幅提升，净负债率小幅改善。至2018  年9  月30  日，公司总资产规模1334.37  亿元，较上年同期增长43.12%；净资产规模246.48  亿元，较上年同期增长57.55%。公司2018  年Q1-Q3  的毛利率为31.64%，较上年同期增加6.49  个百分点；净利率为9.06%，较上年同期增加4.25  个百分点。公司资产负债率为81.53%，较去年同期减少1.69  个百分点；有息资产负债率为34.75%，较去年同期增长1.04  个百分点；净负债率为121.64%，较上年同期减少5.39  个百分点；剔除预收账款的资产负债率为43.45%，较去年同期减少0.52  个百分点。
        销售持续高增长，区域优势明显。根据公司公告的1-9  月经营情况简报，公司2018  年1-9  月实现签约销售额671  亿，同比增长  52%；销售面积601万平米，同比增长31.8%，单价约11165.24  元/平米，同比增长17%。其中，华东区域、滇渝区域、成都地区销售金额同比分别增长113.19%、51.28%和40.01%，为公司销售的增长贡献明显。报告期内公司通过多元化的投资模式，新增土储73  幅，为后续发展奠定基础。
        投资建议：维持“优于大市”评级。公司投资布局立足成都大本营，持续深耕长三角、粤港澳大湾区等核心城市群以及战略城市，销售规模保持稳步增长；推出股票期权激励计划绑定高管及核心业务骨干，对应业绩要求高增长。我们预计公司18/19  年归母净利润为22.3  亿元、31.9  亿元，对应EPS  分别为0.75  元、1.07  元。截至2018  年10  月30  日，公司收盘于4.72  元，对应2018  和2019  年PE  在6.32  倍和4.41  倍，给予公司2018  年9-11  倍PE，合理价值区间在6.75-8.25  元，较每股RNAV  折价约48.50%-57.87%，维持“优于大市”评级。
        风险提示：项目销售不及预期；行业面临基本面下行风险。