在较长一段时期，TMLF  并不能对MLF  形成替代，我们认为短期央行还将继续加大数量型工具的运用，明年还将定向降准2-3  次。
        银行业  —  货币条件边际改善之路
        央行创设  TMLF，根据金融机构对小微、民营企业贷款增长情况提供长期稳定资金。TMLF  资金可使用三年，操作利率  (3.15%)  较MLF  优惠15  基点。流动性改善可期，有利于实体风险化解，建议从长期把握投资机会。我们预计，未来一个季度步入政策变量驱动期，货币条件边际改善确定，有利于实体及市场流动性预期修复。银行股短期小幅波动风险存在，但中期股本回报率和风险预期平稳是估值最关键的影响要素，投资思路以配置策略为佳。
        其他摘要
        山东黄金  (600547  CH;  29.12  元;  目标价:  38  元)  —  黄金龙头乘势而起
        山东黄金是国内黄金行业龙头，旗下四大主力矿山均位居国内前十大金矿之列，集团资产注入预期支撑公司未来黄金产量快速增长，收购巴里克旗下贝拉德罗金矿，开启全球化扩张战略。公司作为国内黄金行业最纯正标的，在金价上涨周期中估值提升显著，上调目标价至38  元，建议关注。