如果油价受抑制，中国的天然气进口价也应跟随下滑。但今年冬季的城门价格上涨已经到位，油价调整来得太迟了。最近的消息继续显示今冬批发天然气价格急剧上涨，合约/非合约交易价格在宁波的涨幅将分别达30%/60%，兰州则达28%/173%。我们预计天然气配送商的利润空间将进一步受压。
        中国材料行业  —  建筑抵消了制造业需求的放缓
        尽管处于淡季，但材料需求仍保持稳定，建筑的需求完全抵消了疲弱的制造业需求。由于棚户区重建速度放缓以及行业整体政策仍为紧缩，房地产构成了明年最大的下行风险。由于地方政府将失业问题与PM2.5  目标联系起来，冬季减产的实施将继续波动。煤炭方面，中国通过煤炭进口限制来维持市场平衡，我们认为明年煤炭价格会保持在绿色区域之上。
        石药集团  (1093  HK;  11.58  元;  目标价:  12.39  元)  —  另一地雷
        上周，国家卫生和计划生育委员会宣布了一项议程，将建立一份需要在临床使用中严格监管的辅助药物清单。目前，国家辅助药物清单尚不清晰，但石药集团的欧莱宁  (Oulaining：治疗由血管性痴呆，老年痴呆和脑外伤引起的轻度至中度记忆和精神障碍)  很可能被包括在清单内。鉴于此风险，我们预测公司2019/20  年利润将分别下降3.1%/8.2%。我们因此将目标价从14.13  元下调至12.39  元，并建议回避该股。