易纲讲话认为，数量调控型货币政策  “不符合市场规律”，价格调控型货币政策因基于风险评价可能失效，宏观审慎政策重要性提升。我们认为，下阶段货币政策  (应对经济周期)  与宏观审慎政策  (应对金融周期)  在逆周期方面将更为协调推进，尤其是宏观审慎政策在把控广义信贷方面或更具灵活性。
        货币政策方向：寻求协调内外部均衡的  “相对宽松”  点。易纲表示，当前国内经济处于下行期，需要相对宽松的货币条件，但宽松的货币条件必须考虑以汇率为代表的外部均衡。我们判断，2019  年货币政策或仍将延续今年的操作风格，即通过降准+MLF  置换、降准+税期对冲的工具和时点选择，确保内部流动性的平稳、有效和合理释放，同时兼顾外部汇率压力。
        再论影子银行：资管新规框架下的合规运营。发言中易纲肯定了影子银行和同业业务治理的成效，同时列举104.5  万亿金融资管产品的规模结构，表示  “影子银行是必要补充，但要规范经营”。我们认为，下一阶段对于影子银行的监管将更多由整治违规业务转向引导合规业务开展，特别对于部分薄弱领域的影子银行融资，预计政策将更趋友好。
        民营经济纾困：市场化方向更为明确。在介绍民企债券融资支持工具中，易纲特别强调  “让市场决定资源配置的前提”。同时，亦再次提及  “三支箭”的政策组合作用，即再贷款、再贴现支持民营信贷、设立民企债券融资支持工具和民企股权融资支持工具。从易行长讲话中推断，增信机制-债券发行-信贷投放-资本市场认可是解决当前融资难问题的明确政策路径。
        银行影响：风险底线进一步明确。此次讲话最核心要义在于明确逆周期政策内涵，即逆周期是以最优的方式解决融资周期性不足。我们认为，下一阶段合理宽松的配套政策值得期待，银行短期面临的信用风险底线明确。此外，“最优的方式”  也就是通过宏观审慎政策来兼顾金融稳定，因此通过牺牲中长期系统性风险来短期刺激经济的可能性大幅降低。
        投资策略：宽松预期增强，流动性改善可期，有利于化解实体风险，建议从长期把握投资机会。我们预计，未来1  个季度步入政策变量驱动时期，货币条件边际改善确定  (幅度不确定)，有利于实体及市场流动性预期修复。银行股短期小幅波动风险存在，但中期ROE  和风险预期平稳是估值最关键影响要素，投资思路以配置策略为佳。优选资产质量指标优异、具备息差弹性的银行，投资组合关注两条主线：一是业绩和风险稳定性较好的招商银行  (3968  HK)  和农业银行  (1288  HK)；二是受益资金面趋松、具备息差弹性的平安银行和光大银行  (6818  HK)。
        风险因素：宏观经济大幅下行，银行资产质量超预期恶化。