公司近五年来营收复合增速13.32%，其中童装业务发展快速，5  年复合增速达25.66%；休闲服饰业务发展稳健，5  年营收复合增速为4.73%。2018  年Q1-3  公司营收97.64  亿元，同比增长21.41%；归母净利润12.72  亿元，同比增长25.66%。
        童装业务龙头地位显著，品牌布局加快。2017  年中国童装市场零售规模达1597  亿元，同比增长9.76%，近五年复合增速8.23%。公司童装品牌巴拉巴拉市场占有率多年来稳居第一，17  年市占率达到5%。截至2018  年6月31  日，儿童服饰线下门店共有4981  家，总面积753762.84  ㎡。同时，公司不断拓展童装品牌矩阵，  2018  年，公司代理了北美品牌THECHILDREN’S  PLACE，收购法国品牌Kidiliz。
        加强渠道与供应链改革，休闲服饰业务恢复增长。森马休闲服饰业务近年来整体保持稳定，  2017  年休闲服饰实现营收56.34  亿元，同比增长0.60%。公司结合近年渠道发展趋势，重点拓展购物中心渠道，逐步关闭低效门店。同时公司逐步加快了供应链体系的反应速度，从原来的期货制改为“期货+现货”模式，缩短了产品销售周期，有助于销售业绩的提升。
        盈利预测：我们预计2018-2020  年公司EPS  为0.58  元、0.75  元、0.93  元，对应12  月18  日收盘价8.67  元，PE  估值为14.8X、11.5X、9.3X，给予  “审慎增持”评级。
        风险提示：社会消费品零售额走弱，产品售罄率不及预期。