截至12  月17  日，  根据芝加哥商品交易所预测，市场预期美联储加息概率为72.3%。
        美国11  月经济数据继续分化，通胀预期下行。美国11  月CPI  同比增长2.2%，为2018年的最低水平，前值为2.5%，核心CPI  同比2.2%，能源价格下降为CPI  下降的主要因素，当前油价仍继续走低。但就业和工业产出数据依旧强劲，为12  月美联储继续加息提供支撑。11  月失业率继续维持在较低的3.7%，11  月工业产出录得增长0.6%，较10  月的-0.2%显著好转。
        在市场分歧增大的背景下，建议关注此次美联储对明年加息路径的表态，预计美联储仍会执行12  月的加息，但近期美国经济数据分化、油价带动通胀预期持续回落，美联储对明年加息路径的表态大概率将有所弱化。随着美联储加息进程过半，高利率缓解对美国消费和投资的压力已逐步在显现，如果美联储此时继续维持较快的加息步伐，带动市场利率和抵押贷款利率中枢上行，将导致高利率对经济增长的负面影响加速表现，对明年美国经济增长形成较大压力。
        我们继续维持美债收益率大方向回落的判断。整体来看，与12  月加息相比，我们更应重点关注本周美联储对未来经济及通胀预期的表态，如果相应传达放缓或暂缓加息意图，偏鸽表态则将带动美债收益率回落。最近一次美联储的点阵图显示2019  年加息两次，2020年加息一次，但近期美联储表态持续偏鸽，对货币政策的表述发生明显转变，意味着美联储可能比之前预期更早地暂停本轮加息周期。我们在《跨年资金面季节性波动初现，债市短期调整但债牛未完——国内&国际利率周报  ·  第72  期》提出，随着美联储加息步伐放缓和油价趋于回落，加之主要经济体经济增速放缓带来的避险情绪上升，美债收益率大方向将趋于回落，但由于现阶段美国经济数据仍有韧性，与其他主要经济体相比表现占优，预计美债收益率将在震荡中逐步回落。
        信用：
        二级收益率曲线由于有一定的滞后性以及曲线编制的不可知性，可能和企业的真实融资利率有一定偏差。信用债的一级发行利率更能及时真实的反映企业的融资成本变化。我们对比12  月份和8  月份发行的信用债（剔除城投）加权利率的变化发现，主体评级为AAA  的行业中，机械设备、采掘、钢铁和房地产票面利率有明显的上升，分别上升了150bp，111bp，72bp  和50bp。有色、交运和化工行业有明显的下降，分别下降了48bp，65bp  和97bp。  主体评级为AA+的行业中，食品饮料，商业贸易和医药生物行业票面利率有明显的上升，分别上升了123bp，109bp，60bp  和59bp。建筑材料、综合、化工和钢铁行业票面利率有明显的下降，分别下降了42bp，54bp，67bp  和113bp。主体评级为AA  的行业中，公用事业、综合和房地产行业发行利率有明显的上升，分别上升了90bp，68bp  和50bp，采掘、交通运输和通信票面利率有明显的下降，分别下降了43bp，80bp  和82bp。