焦炭方面，焦化限产力度不及高炉，钢厂开始控制进货节奏，焦炭供需从平衡转向稍有过剩，钢厂、焦化厂库存逐步累积。焦炭上方阻力较大，不过钢材强势、01合约临近交割也对期价形成较强支撑。焦煤方面，供应一直处于偏紧状态，当前下游尚无显著减产，炼焦煤需求仍存在支撑，主焦煤价格较为坚挺，期价有望持续强势。铁矿石方面，系统性风险释放之后，铁矿石基本跟随钢材震荡反弹。从基本面看，外矿发货量维持高位、高炉逐步限产依然限制期价反弹高度，短期仍是宽幅震荡格局。
        安全边际：限产不及预期，钢厂、焦化厂利润较高，部分品种贴水依然较大。
        操作建议：焦煤多单持有，其余品种观望或波段操作。
        【动力煤】
        操作建议：当前时点不建议操作，关注远月合约的做空机会。
        驱动力：11月旬度发电量同比增3.29%，经过口径调整后的重点电煤耗同比增0.78%，12月上旬出现同比负增长，火电耗煤增速稳中有降，经济下行压力对动力煤需求端的负面影响陆续显现。受短期寒潮天气影响，沿海电厂煤耗终现回暖，或将出现的补库行情引发市场关注，周初港口贸易商再次出现挺价惜售情绪。我们认为年内补库反弹行情空间有限，一是12月以来中下游库存下降299万吨，基本符合我们预期，基于12月动力煤零进口的基准情形，预估年末中下游库存同比仍高30.38%；二是路透船期显示，除去与17年等额度的到港量外，11-12月仍有957.36万吨的待通关动力煤到港，1月进口煤延续零通关政策的可能性较低，这部分已到港进口煤可视为中下游在途库存，限制电厂年内大规模采买内贸煤的可能性，近日一港、二港低价出货均有加速。行情判断上，11月26日周报中我们提出看空预期已大部兑现，建议1月合约空单逢低减持，目前来看1月合约上下空间均有限；5月合约估值区间指向540-550，反弹出现后仍是较好的布空机会。
        安全边际：昨日收盘1月合约对内贸煤贴水1.34%，5月合约对内贸煤贴水8.56%。