受短期寒潮天气影响，沿海电厂煤耗终现回暖，或将出现的补库行情引发市场关注，周初港口贸易商再次出现挺价惜售情绪。我们认为年内补库反弹行情空间有限，一是12月以来中下游库存下降299万吨，基本符合我们预期，基于12月动力煤零进口的基准情形，预估年末中下游库存同比仍高30.38%；二是路透船期显示，除去与17年等额度的到港量外，11-12月仍有957.36万吨的待通关动力煤到港，1月进口煤延续零通关政策的可能性较低，这部分已到港进口煤可视为中下游在途库存，限制电厂年内大规模采买内贸煤的可能性，近日一港、二港低价出货均有加速。行情判断上，11月26日周报中我们提出看空预期已大部兑现，建议1月合约空单逢低减持，目前来看1月合约上下空间均有限；5月合约估值区间指向540-550，反弹出现后仍是较好的布空机会。
        风险因素：极端天气对需求的超预期拉动。
        安全边际：昨日收盘1月合约对内贸煤贴水0.52%，5月合约对内贸煤贴水7.82%。