公司分红慷慨，按照2017年分红金额计算，目前股价对应股息率为5.56%。我们维持公司11.48元/股的目标价，维持“买入”的投资评级。
        ▍公司是A股聚焦一二线市场的代表性企业，公司项目分布绝大多数位于一二线城市，一二线城市的土地储备大多地理位置较为优越，销售均价在行业内处于偏高水平（在26家龙头房企中位居第4）。
        ▍年内销售增速缓慢，无关能力，实则天时。2018年11月公司实现签约面积75.6万平米，同比上升55.31%；实现签约金额143.9亿元，同比上升52.20%。2018年1-11月公司累计实现签约面积713.1万平米，同比上升8.43%；累计签约金额1336.9亿元，同比上升10.32%。公司累计销售增速略低，潜在毛利率略低，不是因为公司拿地能力较弱，也不是因为公司资金成本较高，而是因为一二线城市在过去一段时间受限价困扰，经营环境的确不如三四线。
        ▍房地产市场区域结构预计再度分化，对公司有利。我们判断，市场区域结构将再度分化，一二线城市可能会在2019年迎来复苏。产业政策而言，一二线城市紧无可紧，三四线城市松无可松；信贷环境而言，按揭贷款利率见顶，核心城市率先受益。这都对于一二线集中布局的公司较为有利。
        ▍资金成本稳定，财务结构健康。11月28日，公司完成2018年度第三期30亿元超短期融资券发行，期限270天，利率4.07%，公司资金成本稳定。我们相信，一旦市场热点重回一二线，公司稳健的资产负债表和较低的融资成本优势，就会再度显露出来。
        ▍风险因素：房地产调控政策持续出台的风险，行业销售不及预期风险。
        ▍投资建议：公司是聚焦于一二线城市的公司。我们预期2019年市场会出现结构性变化，公司可能会率先受益。我们维持公司2018/19/20年1.64/1.73/1.86元/股盈利预测。维持11.48元/股的目标价（对应2018年8倍PE），维持“买入”的投资评级。