点评：
        （1）结算规模和毛利率大幅提升拉动业绩大幅提升。公司披露2018  年三季报，公司前三季度实现营收335  亿元（+60%），归母净利润52  亿元（同比+131%）。公司业绩大幅提升主要原因有：1）结转规模提升；2）盈利能力明显增长，前三季度销售毛利率41.4%，同比提升6.8  个PCT；3）投资收益达21  亿元（同比+125%），主要系合联营企业利润增厚明显。
        （2）销售边际改善显著，短期拿地转谨慎。公司前三季度实现全口径销售金额1061  亿元，同比上升3.4%。值得关注的是，三季度销售在供货节奏提升的推动下边际改善明显，单季销售实现同比+33%增速，预计四季度推货量将更为充沛。前三季度公司共获取约60  宗土地，新增建面约650  万方（同比+4%），总拿地金额约670  亿（同比+26%），全口径拿地金额/销售金额比重约63%，较2018年上半年90%下降27  个PCT。楼面均价/销售均价为56%，较2017  年同比提升17  个PCT，主要因为一二线严厉的限价政策一定程度压缩了利润空间。公司第3季度获取13  个项目，新增项目建筑面积95  万平米（同比-55%），拿地总成本107  亿元（同比-52%），说明在市场整体去化率有所下行、政策未出现全局性宽松的大环境下，公司适度放缓拿地节奏，等待合适加仓时点。从结构上看，公司继续坚持深耕一二线城市，适度下沉三四线城市。从总储备的角度，公司目前土储建面约4000  万方，对应7000  多亿货值，可满足公司3-4  年的开发需求。
        （3）净负债率低于行业平均水平，现金对即期负债保障倍数高。前三季度公司完成90  亿元公司债、40  亿元超短融、55  亿元中票的发行，票面利率3.75-5.7%；另完成1.5  亿美元、票面利率6%的境外债发行，体现了公司多元化拓展融资渠道、降低融资成本的能力。截至报告期末公司净负债率66%，较2017  年末提升22个PCT，仍低于大多数主流房企，在手现金390  亿，对即期有息负债的保障倍数为2.53，充裕的现金流有利于公司在土地市场静待合适的加仓时点。
        维持“强烈推荐-A”投资评级。2018  年是金地集团成立30  周年，作为老牌房地产龙头，公司在2017  年重启加速扩张步伐，快速实现土储扩充（尤其是A  股平台），当前可售货值充足，叠加融资成本端优势及充足的加杠杆空间，未来发展有望提速。预计公司2018-2020  年EPS  分别为1.96、2.37  和2.62  元，对应PE分别为4.7X、3.9X  和3.5X，目前市值较RNAV  折价近40%，假设2018  年分红率维持2017  年的水平，对应股息率或达到7.5%（2018  EPS*35%/9.14），安全边际显著；维持“强烈推荐-A”的投资评级，短期目标价11.8  元/股（对应2018PE=6X）
        风险提示：销售规模增长不及预期，股权结构存在不确定性，分红比例不及预期。