本次交易中，宁波鹏沨与宁波鹏灏均受公司控股股东太平鸟集团控制，交易完成后宁波鹏灏、宁波鹏沨及太平鸟集团实际控制人（一致行动人）合计持有公司股份36,775  万股（占比76.49%）。本次交易所涉及公司股份8,412.6  万股，占总股本的17.49%；合计交易金额17.136  亿元，对应股份定价20.37  元/股，较12  月6  日收盘价溢价13.8%。本次股份转让定价由交易双方协商决定，满足不能低于发行价减持的限制，大股东基于公司长期发展信心溢价承接股权，强化持股稳定性。
        主品牌销售稳定性较强，加盟渠道调整及剪标销售拖累短期盈利。前三季度，PB  女装/男装营收同比增长9%/19%，增速环比中报+3.43pct/-0.84pct；乐町、Mini  Peace  等新兴品牌合计增长10%，增速环比中报-0.96pct。终端消费环境趋弱，成熟品牌销售稳定性较强。此外，受PB  女装及乐町等加盟渠道调整拖累，前三季度加盟渠道净开店27  家，直营渠道拓店顺利、累计净开店136  家。从经营近况来看，双十一公司实现销售额8.19  亿，同比微增；其中，PB  男装及乐町品牌预计分别实现双位数增长，PB  女装和Mini  Peace销售承压。目前公司积极调整童装产品及线上营销策略，放缓趋势有望遏制。冬装为公司强势品类，叠加新增门店增厚，收入端有望实现稳增长。
        太平鸟为本土快时尚代表性企业，前期借力多品牌&全渠道实现了较快扩张。跌价计提及剪标销售有效缓解前期存货风险，TOC  稳步推进有望优化供应效率、缓释库存压力。终端消费转淡影响短期业务增速，年初以来董监高持续增持、推进股份回购，此次大股东公告溢价承接小非股权有助于化解减持担忧、彰显长期发展信心。综合考虑股权激励成本影响，预计2018/2019  年实现归母净利润6.34  亿/8.29  亿、同比增长39%/31%，对应PE  为14.94  倍/11.43  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：  1、渠道扩张进度不及预期的风险；2、产品风格调整与消费者偏好不匹配的风险。