唐港铁路持股10%以上的股东太原局集团、唐山港集团、曹妃甸实业股等6家合计持股94.18%，第一大股东太原局集团持股19.73%。主要运营迁曹线、曹西线、京唐港线及张唐连接线等货物业务，营业里程237.6公里，2015-17年完成货运量1.76、1.92和2.13亿吨，其中2017年迁曹线完成运量1.79亿吨。公司拟以自有资金17.47亿收购太原局集团持有唐港铁路19.73%股权，协议签订后15个工作日内向太原局集团完成全部转让款支付。唐港铁路所辖迁曹线为大秦线西煤东运的重要支线，股权收购有利于提升公司集疏运体系的完整性和独立性，西煤东运第一通道竞争优势强化。  
        持股蒙华3.34%，项目收益率7.66%，提升公司在铁路重载运输影响力。公司拟以现金出资不超过20亿元参与蒙华公司资本金募集，参与募集后持股约3.34%。蒙华公司在建的蒙华铁路为国家"北煤南运"的战略通道，未来主要满足中部地区、长江经济带的煤炭需求。预计蒙华铁路2019年底开始运营，中铁总计划2020年蒙华铁路完成煤炭运量4000万吨。根据国家发改委组织项目经济效益评价，蒙华铁路投资财务内部收益率7.66%，项目优质回报可期，同时也利好提升公司在铁路煤炭重载运输的竞争力和影响力。  
        集疏运体系完整性和独立性提升，投资收益或对冲分流影响。长期来看煤炭港口南移风险确定性提升，短期秦港转型和东南沿海煤炭需求存在博弈，我们预计秦皇岛港每分流至曹妃甸港区1000万吨煤炭，公司年化净利润减少7500万。公司持股唐港铁路股权19.73%，成为分流通道迁曹铁路的第一大股东，提升公司集疏运体系的完整性和独立性。2017年唐港铁路实现营业收入和净利润分别37.1亿、11.7亿，净利率领先公司8.0pcts至31.5%，未来投资收益或对冲煤港南移对公司的影响。  
        低估值核心资产稀缺，高股息投资吸引力增强。作为铁路煤炭运输龙头，在当前市值下，公司2018年利润预测所对应的PE不到9倍，低估值核心稀缺资产价值凸显。铁路市场化改革加速，未来大秦铁路经营机制有望进一步灵活，利好长期估值提升。目前估值处于中长期底部，假设2019年分红率50%，预计股息率将接近6.0%，投资吸引力增强。  
        风险因素：新清算成本超预期，进口煤超预期，煤炭港口南移扰动超预期。  
        盈利预测、估值及投资评级。收购唐港铁路19.73%股权，提升公司集疏运体系的完整性和独立性，投资收益或对冲煤炭港口南移的影响。持股蒙华3.34%，项目优质收益率7.66%，利好提升在铁路煤炭重载运输的影响力。我们维持2018-2020年净利润预测147亿/142亿/140亿元，对应EPS0.99/0.95/0.94元。煤炭产能和运输格局重构，大秦线维持满载运营确定性上升。收购优质资产，第一通道竞争优势强化，维持"买入"评级。