本次激励计划涉及对象不超过1000  人，占公司2017  年员工数17%以内，具体包括公司高级管理人员、中层管理人员和核心技术（业务）人员，有助于公司与核心人才的深度绑定。激励计划有效期72  个月，其中限售期24  个月，授予价格9.08元/股，2019-2023  年摊销成本分别为1.17  亿/1.17  亿/0.71  亿/0.41  亿/0.18亿元，合计3.63  亿元，对公司整体费用增加影响有效。
        解锁条件整体较为宽松，考核重点或在于成本费用管控。本次激励计划分为四个解除限售期，解锁条件包括2019-2022  年间：1）净资产收益率不低于13.2%/13.5%/13.8%/14%，这一比率2017  年为16.38%，预计未来四年仍将大概率保持在14%以上；2）较2017  年净利润复合增长率不低于11%，我们预计在电力自动化提升、用电需求提升的趋势下，净利润增速或保持15%  左右；  3  ）  成本费用占收入比重低于84.8%/84.78%/84.75%/84.73%，而2018Q1-3  这一比例为85.9%，高于解锁指标，预计将成为未来考核主要压力点，将倒逼公司加强成本费用管控，提升盈利能力；4）完成南瑞集团下达的经济增加值目标，且EVA  大于0。
        电网体系首家股权激励试点，国企改革示范作用显著。公司作为国网旗下南瑞集团核心上市资产，成为电网体系里首家实行股权激励计划的国有企业，也是8  月17  日“双百计划”启动以来其中第二家自下而上推动激励方案落地的企业，对其他国企（尤其是同属国网体系内的平高电气、许继电气等）推动股权激励、加快改革步伐起着带头示范作用，未来改革成果有望向其他企业扩散。
        风险因素：电网投资建设不及预期，电力自动化调度等市场竞争加剧。
        盈利预测及估值。维持公司2018-2020  年EPS  预测为0.93/1.04/1.25  元，对应PE  为20/18/15  倍，给予公司2019  年21  倍PE，对应目标价22  元，维持“买入”评级。