点评：
        推动海外产能扩张，进一步对冲贸易战风险。截止2018  年9  月末，公司向美国出口的部分产品已被加征10%进口关税。目前公司通过贸易谈判将大部分新增关税成本转移至下游客户承担，并将部分订单转移至塞尔维亚、西班牙工厂生产。而贸易战仍存在一定风险，并且随着公司美国业务的持续扩张，公司产能缺口将进一步扩大。美国新产能和塞尔维亚产能扩张将有效缓解公司产能瓶颈，并进一步对冲贸易战风险。（一）塞尔维亚产能持续爬坡，一期工厂于2015  年9  月投产，二期项目于2018  年5  月投产，此次募投的三期工厂当前已开始建设，预计明年二季度投产。三期项目全部投产后，塞尔维亚工厂预计将提供对美销售的近一半产能。（二）美国工厂设计产能为80  万件床垫、20  万件薄垫、30  万件枕头，对应销售额约4  亿元，当前已开始建设，预计明年三季度投产，预计达产后将提供对美销售的近一半产能。
        增加原材料购买渠道，有效降低原材料价格波动对业绩影响。公司产品主要原材料为聚醚、MDI、TDI，原材料价格的波动会对生产成本产生较大影响。2017  年下半年至2018  年上半年，国内非市场行为导致MDI、TDI  价格大幅上涨，公司业绩受到一定影响。随着公司推动海外工厂布局，增加原材料的采购渠道，原材料价格波动对业绩的影响有望降低。
        盈利预测与估值：暂不考虑本次定增与此前可转债对股本的摊薄，预计18-20  年EPS  分别为0.86/1.47/1.92  元，对应PE分别为23X/14X/10X。
        风险提示：产能扩张不及预期，原材料价格快速上涨。